分机型来看，Mars 系列24 年销售金额+31.2%至104.7 亿元，台量增长37.5%。Jupiter 二板机系列24 年 销售金额29.4 亿元，同比+5.2%，销售台量+12.3%，电动列销售金额19.8 亿元，同比+20.1%，台量 +30.1%，整体上看，Mars 系列在台量、金额上增速最为显著，其次为电动系列。 产能全球化布局方面，推进国内外集成供应链建设。1）公司位于塞尔维亚的工厂，定位为欧洲地区制 造中心，于2023 年4 月动工建设，目前主体工程已完工，预计2025 年将建成投入使用。2）在印度，继 古吉拉特邦之后，公司在金奈建造印度第二个生产基地，占地面积8 万平米，预计25年完成建设。3） 在日本新泻桃山制造基地，公司新建二号厂房，预计25年8 月正式投入使用。 随着全球贸易摩擦升级，率先实现产能全球化布局的企业，有望在全球竞争中获得更多市场份额。 投资建议：我们预计公司2025-2027 年分别实现营收180.4、195、221.9亿元，归母净利润34.6、38.7、 44.5 亿元，对应PE 分别为9.45/8.47/7.35 倍，首次覆盖，给予"推荐"评级。 风险提示：下游需求 ...