3） 交易设计分步里程碑，兼顾短期风险控制与长期协同成长，产业链协同空间广阔。本次收购分三 期，设定严格的里程碑条件，核心对价锚定纳美信RSV mRNA 疫苗II 期临床与HPV 治疗性疫苗I 期关 键节点，首期现金出资1.2 亿元即锁定约27.27%股权并取得治理控制权，后续增持与结算严密绑定临床 兑现，有效平滑技术落地不确定性，控制资金风险。 康华生物能够借助纳美信平台在研发、临床、注册、生产、商业化等全阶段实现优势资源互补，推动现 有疫苗资产的国际化授权，为创新疫苗产业化和全球外延成长提供基础，进一步强化公司在高壁垒、强 研发驱动力赛道的长期竞争力与国际影响力。 盈利预测：我们预计2025-2027 年公司营收分别为11.99/13.60/14.78 亿元，同比增 长-16.23%/13.40%/8.63%；归母净利润分别为2.12/3.27/4.36亿元，同比增长-46.84%/54.49%/33.09%，对 应PE 分别为43/28/21 倍，维持"推荐"评级。 风险提示：行业竞争加剧风险、产品结构较为单一风险、临床试验进展不及预期风险、市场开拓不及预 期风险、其他系统性风险等。 事件：公司于202 ...