士丹利：从陆家嘴论坛到三中全会

宏 观 策 略 谈 - 从 陆 家 嘴 论 坛 到 三 中 摘 要 ·三中全会预计将继续沿袭过去四五年的既定方针，重点在于适应新计划生产力的心智生 产关系建设，特别是通过举国体制支持技术升级，解决“卡脖子”问题，并推动从食品 到能源产业链的自给自足。这些政策与短期内刺激消费和房地产市场关联不大。 陆家嘴论坛传递了关于资本市场开放和科创板改革的信息，但市场反应并不乐观。金融 监管的新动向包括央行淡化宽松预期，力图改善政策沟通，同时在化解地方债务方面取 得了一些进展，如通过新的专项债方式化解存量债务。 当前宏观经济环境呈现出多空交织的局面，经济仅在低位企稳，结构性不平衡加剧。在 通胀方面仍面临挑战。决策层似乎顺应市场出清需求，坚持政策定力，上周央行在陆家 嘴论坛上表态也部分印证了这一取向。 未来货币政策方向将逐步从以量为纲转向以利率为主。央行在陆家嘴论坛上明确表示， 以信贷增速为主要指标已不再适应当前经济形势，需要朝着以利率为主的框架转型。 根据我们美国经济团队的判断，美联储在9月份开启降息周期后，中国的利率和贷款市 场报价利率 (LPR) 可能会有温和下降的空间，但政策不会大起大落。 中国应对房地产泡沫破灭与日 ...