南山铝业20240925

南山铝业 20240925 摘要 • 南山铝业的核心投资逻辑在于其印尼氧化铝产能的持续释放和盈利能力 的提升。公司在印尼拥有 200 万吨在产氧化铝和 200 万吨在建氧化铝，以 及 25 万吨在建电解铝产能。随着这些产能逐步投放，预计未来盈利将大 幅提升。印尼丰富的铝土矿资源使得成本相比国内低约 500 元/吨，同时 享有税收优惠政策，包括免缴增值税和进口关税，以及 21 年至 40 年期间 生产的所有氧化铝利润免征所得税。 • 南山铝业在高端铝加工产能持续扩张，特别是在汽车板和航空板领域，这 些产品具有高壁垒和进入难度，目前国内供需格局良好，加工费不降反升。 公司现有 20 万吨汽车板在产能，还有 20 万吨正在试生产，预计今年内投 产，未来几年每年将稳定增长 3-4 万吨。 • 南山铝业近年来分红比例显著提升，这主要得益于印尼 200 万吨氧化铝项 目实现满产。公司发布了《未来三年股东分红回报规划》，明确表示只要 生产经营正常，每年的分红比例将不低于上一年的 40%。 • 南山铝业打造了一条完整的一体化产业链，从上游热电、氧化铅、电解到 下游高端制造如汽车板、航空板等。在国内，公司专注于高端制造，不断 ...