老铺黄金 - H_ 实地调研显示销售势头强劲，置于正面催化剂观察；“增持”评级. Thu Feb 06 2025

中国 证券研究 2025 年 2 月 6 日 老铺黄金 - H 实地调研显示销售势头强劲，置于正面催化剂观察； "增持"评级 ▲ 我们看好老铺在整体消费存在不确定性情况下的增长能见度，春 节节前和节中对上海（老铺豫园精品店）进行的实地渠道调研， 令我们信心增强。我们的主要观察结果包括：1) 销售势头火热（ 每小时 10-20 笔订单），客流量强劲（尽管约一分钟发一个号， 排队时长达 80-100 分钟），即使几乎没有折扣；2) 优质的零售体 验：为排队等候的顾客提供热水（其他品牌提供常温水）、暖宝 宝、高端品牌巧克力和饼干；3) 进一步向目标客户群渗透：70- 75%为新客户，消费能力稳健（穿着中高端国际品牌；携带奢侈 品牌手袋），追求时尚（搭配流行 IP 配饰）。我们预计老铺将继 续保持这一势头，驱动力包括公司的品牌价值建设、产品创新、 国潮流行趋势下的强大价值主张，以及金价上涨（本年迄今上涨 8%）。我们将 2025-26 年盈利预测上调 12-14%。我们调整后的截 至 2025 年 12 月的目标价为 469 港元，对应 30 倍的 12 个月动态市 盈率。重申"增持"评级。我们将老铺置于正面催化剂观 ...