Investment Rating - The investment rating for the company is "Accumulate" [6] Core Views - The company achieved a profit of 1.47 billion yuan in 2024, representing a year-on-year growth of 254%, with a dividend payout ratio of 73% [1] - Revenue for 2024 reached 8.5 billion yuan, an increase of 167.5% year-on-year, aligning with the upper end of the profit forecast [1] - The company's same-store sales growth exceeded 120%, ranking first in revenue and sales efficiency among jewelry brands in mainland China [2] - The gross margin remained stable at 41.2%, while the net profit margin increased significantly to 17.3% [3] - The company is expanding its brand influence and optimizing its product offerings, with plans to open 7 new stores and upgrade 4 existing ones in 2024 [4] Financial Summary - The company forecasts revenues of 17.85 billion yuan in 2025, 24.92 billion yuan in 2026, and 31.12 billion yuan in 2027, with respective year-on-year growth rates of 110%, 40%, and 25% [5] - The projected net profit for 2025 is 3.58 billion yuan, with a year-on-year growth of 143% [5] - The earnings per share (EPS) are expected to be 9.47 yuan in 2024, increasing to 38.63 yuan by 2027 [6]

经营杠杆释放驱动净利率显著提升，品牌国际化打开成长空间。 2024年公司毛利率41.16%/-0.73pct，经调整净利率17.66%/+4.29pct， 期间费用率 18.32%/-6.08pct，销售/管理/研发费用率分别同比变动- 3.68pct/-2.07pct/-0.11pct 至 14.54%/3.20%/0.23%。净利率较大幅提 升，主要受益于规模增长经营杠杆释放，费用率显著优化。中期看， 国内单店效益稳步提升、门店持续扩张，品牌势能提升高净值人群 渗透率，驱动国内业务延续高增；长期关注品牌国际化进程，基于 中国港澳地区门店成功运营经验，预计新加坡、日本单店模型跑通 后海外有望加速拓店与品牌国际化进程，打开出海成长空间。 风险提示：金价波动及外部经济环境影响、市场竞争加剧风险等。 品牌势能向上，店效出海打开成长空间 老铺黄金(6181) ——老铺黄金 2024 财年业绩点评 | 6 4 用 其 (0101) | | --- | [Table_Industry] 批零贸易业 [Table_Invest] 评级： 增持 | [table_Authors] 刘越男(分析师) | 苏颖(分析师) | ...

| 日期 | 2025/4/3 | | --- | --- | | 当前股价(港元) | 800.00 | | 一年最高最低(港元) | 881.00/60.950 | | 总市值(亿港元) | 1,346.93 | | 流通市值(亿港元) | 1,081.31 | | 总股本(亿股) | 1.68 | | 流通港股(亿股) | 1.35 | | 近 3 个月换手率(%) | 42.22 | 股价走势图 数据来源：聚源 -400% 0% 400% 800% 1200% 2024-04 2024-08 2024-12 老铺黄金 恒生指数 相关研究报告 《公司发布股权激励计划，海外开店 布局顺利推进—港股公司信息更新报 告》-2025.2.19 纺织服饰/饰品 老铺黄金（06181.HK） 品牌破圈、渠道升级，高端中式黄金龙头扬帆出海 2025 年 04 月 06 日 投资评级：买入（维持） 《高端中式黄金执牛耳者，"高筑墙、 广积粮、缓称王"—港股公司首次覆 盖报告》-2025.1.9 黄泽鹏（分析师） 陈思（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 chens ...

➢ 投资建议：考虑到公司是高端古法黄金龙头、国内开店+出海同步推进中， 预计 25-27 年归母利润分别为 25.0 亿元、37.0 亿元、53.9 亿元，同比分别增加 69.6%/48.2%/45.5%，对应 2025/04/02 收盘价估值分别为 50X/34X/23X，维 持"推荐"评级。 ➢ 风险提示：黄金价格大幅波动；解禁对流动性的影响；现金流波动风险。 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] | 单位/百万人民币 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 8,506 | 14,333 | 20,748 | 29,844 | | 增长率(%) | 167.5 | 68.5 | 44.8 | 43.8 | | 归母净利润 | 1,473 | 2,499 | 3,703 | 5,389 | | 增长率(%) | 253.9 | 69.6 | 48.2 | 45.5 | | EPS | 8.75 | 14.84 | 21.99 | 32.01 | | P/E | 85 | 50 | 34 ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 点评报告 [Table_StockAndRank] 老铺黄金(6181.HK) 投资评级 买入 上次评级 买入 蔡昕妤 商贸零售分析师 执业编号：S1500523060001 联系电话：13921189535 邮 箱：caixinyu@cindasc.com [Table_Title] 老铺黄金(6181.HK)2024 业绩点评：业绩高 增如期兑现，上市首年高比例分红 [Table_ReportDate] 2025 年 4 月 3 日 [Table_S 事件：公司披露 ummary] 2024 年业绩，实现收入 85.05 亿元，同增 167.5%，年内 利润 14.73 亿元，同增 253.9%，经调整净利润 15.02 亿元，同增 253.4%。 公司 2024 年亮眼业绩如期兑现，位于此前预告的右区间。 点评： 品牌影响力持续扩大，用户破圈、同店增长为收入高增主要贡献。公司 2024 年在单个商场的平均销售业绩为 3.28 亿元，根据弗若斯特沙利文统计，老 铺黄金在所有国内外知名珠宝品牌当中，在中国大陆的单个商场平均收入、 坪效均为第一。2 ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 点评报告 [Table_StockAndRank] 老铺黄金(6181.HK) 投资评级 买入 上次评级 买入 蔡昕妤 商贸零售分析师 执业编号：S1500523060001 联系电话：13921189535 邮 箱：caixinyu@cindasc.com [Table_Title] 老铺黄金(6181.HK)2024 业绩点评：业绩高 增如期兑现，上市首年高比例分红 [Table_ReportDate] 2025 年 4 月 3 日 [Table_S 事件：公司披露 ummary] 2024 年业绩，实现收入 85.05 亿元，同增 167.5%，年内 利润 14.73 亿元，同增 253.9%，经调整净利润 15.02 亿元，同增 253.4%。 公司 2024 年亮眼业绩如期兑现，位于此前预告的右区间。 点评： 品牌影响力持续扩大，用户破圈、同店增长为收入高增主要贡献。公司 2024 年在单个商场的平均销售业绩为 3.28 亿元，根据弗若斯特沙利文统计，老 铺黄金在所有国内外知名珠宝品牌当中，在中国大陆的单个商场平均收入、 坪效均为第一。2 ...

证券研究报告 纺织服饰 | 饰品 港股|公司点评报告 hyzqdatemark 2025 年 04 月 02 日 丁一 SAC：S1350524040003 dingyi@huayuanstock.com 王悦 wangyue03@huayuanstock.com 投资要点： | 盈利预测与估值（人民币） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | 营业收入（百万元） | 3,180.2 | 8,505.6 | 19,586.4 | 28,400.9 | 36,924.8 | | 同比增长率（%） | 145.6 | 167.5 | 130.3 | 45.0 | 30.0 | | 归母净利润（百万元） | 416.3 | 1,473.1 | 3,496.9 | 5,303.1 | 7,189.8 | | 同比增长率（%） | 340.4 | 253.9 | 137.4 | 51.7 | 35.6 | | 每股收益（元/股） | 3.0 | 9.5 | 20.8 | 3 ...

事件 公司 3.31 日公告 24 年业绩，24 年收入 85 亿元、同比 +167.5%，H1/H2 分别同比+148%/+183%；年内利润 14.73 亿 元（靠近此前业绩预告上限）、同比+254%，H1/H2 分别同比 +199%/+303%。每股股息 6.35 元，分红率约 73%。 经营分析 盈利预测、估值与评级 考虑 Q1 终端动销持续超预期，品牌势能加速向上，上调盈 利预测，预计 25-27 年归母净利润 31.5/46.3/61.8 亿元 （25-26 年原值 21.3/28 亿元）、同增 114%/47%/33%，对应 PE 43/29/22 倍，维持"买入"评级。 风险提示 金价大幅波动；开店/同店动销不及预期；行业竞争加剧 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 70.00 210.00 350.00 490.00 630.00 770.00 910.00 240628 240928 241228 250328 港币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 老铺黄金 | 主要财务指标 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | ...

来源：最闻，山西证券研究所 | 市场数据：2025 年 3 月 | 31 | 日 | | | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（港元）： | | | 729.00 | | 年内最高/最低（港元）： | | | 798.00/60.950 | | 流通股/总股本（亿股）： | | | 0.95/1.68 | | 流通市值（亿港元）： | | | 690.91 | | 总市值（亿港元）： | | | 1,227.39 | 来源：最闻，山西证券研究所 黄金珠宝 老铺黄金（06181.HK） 增持-A(维持) 分析师： 王冯 执业登记编码：S0760522030003 邮箱：wangfeng@sxzq.com 孙萌 执业登记编码：S0760523050001 邮箱：sunmeng@sxzq.com 2024 年营收业绩强劲增长，2025 年推动品牌出海 2025 年 4 月 1 日 公司研究/公司快报 事件描述 3 月 31 日，公司披露 2024 年年报，2024 年，公司实现收入 85.06 亿元，同比增长 167.5%，实现归母净利润 14.73 亿元，同比增长 253.9%。公司董事 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company achieved a revenue of 8.506 billion yuan in 2024, representing a year-on-year increase of 167.5%, and a net profit of 1.473 billion yuan, up 253.9% year-on-year. The strong performance is attributed to the brand's rapid expansion and high same-store sales growth [7] - The company plans to distribute a dividend of 6.35 yuan per share, totaling approximately 1.07 billion yuan, with a payout ratio of 72.6% [7] - The company's gross margin for 2024 was 41.2%, with a net profit margin of 17.3%, benefiting from improved cost control and economies of scale [7] - The company is experiencing a dual-channel growth with significant increases in both offline and online sales, with offline revenue reaching 7.45 billion yuan (up 164.3%) and online sales at 1.26 billion yuan (up 192%) [7] - The company is positioned as a leading brand in the ancient gold category in China, with a strong reputation among high-net-worth clients, and is expected to continue its growth trajectory with international expansion [7] Financial Summary - For 2024, the total revenue is projected at 8.506 billion yuan, with a net profit of 1.473 billion yuan, and an EPS of 8.75 yuan [1][8] - The company’s net profit forecasts for 2025-2027 have been revised upwards to 3.556 billion yuan, 5.644 billion yuan, and 7.232 billion yuan respectively, with corresponding P/E ratios of 32, 20, and 16 [7] - The company’s total assets are projected to reach 6.337 billion yuan by 2024, with a debt ratio of 24.57% [6][8]