申万宏源金工｜“主线”遇“拥挤”，板块行情能否持续？

申万宏源金工｜"主线"遇"拥挤"，板块行情能否持续？ 20250310 摘要 Q&A 今年以来 TMT 板块在 A 股市场中的表现如何？其成交占比是否达到了历史极 值？ 今年以来，TMT 板块主导了整个 A 股市场的行情。通过分析成交占比和各种拥 挤度指标，可以发现 TMT 板块的成交占比已经达到了历史极值区间。然而，这 种高拥挤度并不一定意味着行情会崩溃。历史上，尽管多次出现高拥挤度，但 并非每次都会导致市场崩溃。我们对历史上多次出现成交占比极值的情况进行 了复盘，发现有些情况下行情结束，而有些情况下则继续发展。 • 市场情绪自 1 月触底后修复，当前数值达 2.45，接近去年 10 月水平，但 行业间交易波动率和集中度提示风险，表明投资方向集中。 • 历史高拥挤度区间行业表现各异，2025 年 2 月以来传媒、计算机、机械设 备贡献突出，但传媒出现回撤，计算机和机械设备延续上涨。 • 沪深 300 在拥挤区间年化收益率表现突出，但 2025 年传媒行业作为换手率 贡献最高的板块出现回撤，需关注行业轮动风险。 • 22 年行情延续受益于市场低迷后的反弹动能、疫情防控政策优化、经济修 复预期以及外资流入，资金 ...