华友钴业20250311

华友钴业 摘要 • 钴价跌至 20 年低位，主因铜钴矿和镍钴矿伴生开采导致供给刚性，叠加 磷酸铁锂路线挤压需求，三元电池高镍低钴趋势削弱钴需求。 • 刚果金控制全球钴供应，占全球产量 76%，新增量 87%，具备且有意愿 通过税收、出口限制等手段调控钴供应，以应对当前钴价低迷。 • 市场对华友钴业关注度较低，但刚果金政策干预及资源禀赋优势使其股价 上涨潜力巨大，禁令实施半月钴价已上涨 40%，市场反应积极。 • 动力电池和消费电子需求增长有限，钴价上涨难以显著提升企业盈利，需 关注供给及政策执行情况，库存是短期内反映市场状况的重要指标。 • 镍价下跌至 16,000 美元以下，印尼镍企面临亏损，印尼政府或将出台政 策干预，以稳定供给并避免进一步亏损。 • 华友钴业核心利润主要来自资源业务，尤其是镍业务，应将其视为周期类 公司，关注其在周期底部的盈利能力和成本控制。 • 华友钴业通过湿法冶炼降低镍成本至 11,000 美元/吨，显著低于行业平均 水平，且控股股东增持传递信心，预计 2025 年净利润可达 55 亿元，估 值具吸引力。 Q&A 华友钴业当前的投资机会如何？ 华友钴业目前处于山镍钴行情底部向上的阶段 ...