乱纪元下的牛市起手式 ——申万宏源2025资本市场春季策略会

乱纪元下的牛市起手式 ——申万宏源·2025 资本市场春季 策略会 20250311 摘要 特朗普 2.0 政策对美国经济和全球市场有何影响？ Q&A 2025 年全球资产配置的核心逻辑是什么？ 2025 年全球资产配置的核心逻辑主要有两条：一是特朗普 2.0 带来的全球经 济及政治格局变化，二是人工智能产业链的发展趋势。这两者交织，对整个资 产配置产生了系统性的影响。 今年以来大类资产表现如何？ 今年以来，大类资产表现与去年相比发生了显著变化。去年美元资产明显占优， 美股领涨，美元指数上行，美债利率高企。然而，今年初开始，美元资产表现 落后，包括美元指数下行，中国科技股在 Deep Sik 推出后领涨全球，欧洲股 市表现也优于美股。这反映出特朗普政策和人工智能科技周期出现边际变化。 • 2025 年政府首要目标是提振消费和投资，内需型行业值得关注。十四五 规划收官年和十五五规划布局年，战略性新兴产业将成为重点，如人工智 能、低空经济等。 • 人工智能产业链处于第三波行情阶段性高波动区域，中期仍可期待后续行 情。计算机传媒互联网平台类应用端标的具有更高的投资回报弹性，关注 人形机器人和低空相关领域。 对未来的 ...