申万宏源王牌｜固收“申”音：深度解读

申万宏源王牌｜固收"申"音：深度解读 20250312 摘要 Q&A 2024 年以来，债券市场的主要矛盾逐渐转向了机构行为。这一变化促使我们开 展了对理财机构买债行为的研究，并计划继续覆盖银行、保险等一系列机构， 以提供投资参考。 理财产品与公募固收基金在税收和运作模式上有哪些差异？ 理财产品与公募固收基金在税收和运作模式上存在显著差异。首先，在税收方 面，理财产品存在劣势。理财产品的资本利得需缴纳增值税（约 3%）和所得税 • 银行理财产品在税收上处于劣势，需缴纳增值税和所得税，而公募固收基 金税收负担较轻。运作模式上，银行理财投资限制较少，可投资非标资产， 配置更为分散。 • 截至 2024 年四季度，银行理财产品规模达 32 万亿元，主要集中于固收类、 现金管理类及固收加类，且以短期限产品为主，如每日开放型和 1-3 个月 期限产品。 • 银行理财规模呈现明显的季节性规律，通常季末规模下降，季初规模回升， 这主要受客户经理引导资金转移和理财产品到期日设置在季末的影响。 • 短期限固定收益类理财产品增速显著，对整体理财规模增长贡献大，反映 了居民对保本和低波动产品的偏好，每日开放型净值法计价方式逐渐取代 ...