扩内需下的新消费趋势 ——申万宏源2025资本市场春季策略会

Q&A 扩内需下的新消费趋势 ——申万宏源·2025 资本市场春季策 略会 20250312 摘要 2025 年食品饮料行业的投资策略是什么？ 2025 年食品饮料行业的投资策略仍然沿用申万宏源证券去年（2024 年）年度策 略中的"不破不立"观点。自去年（2024 年）10 月底以来，市场和基本面的走 势基本符合预期，因此今年（2025 年）的策略重点在于重申中长期判断，包括 股价和市场标的。食品饮料板块中，白酒板块由于政策转向预期先行，是顺周 期的重要领域。今年（2025 年）的市场配置建议是逐步加大对白酒板块的配置， 上半年特别是一季度由预期驱动，二季度进入验证期，下半年则主要看基本面 • 白酒板块是顺周期重要领域，2025 年策略建议逐步加大配置，上半年预期 驱动，下半年看基本面。短期基本面承压，但经济预期改善或推动股价领 先反弹。 • 高端白酒价格调整已较充分，茅台与城镇居民月均工资比值已回落至历史 中位数以下。未来高端白酒合理价格应在 2000 元以内，长期看，2030 年 容量或接近 5 万吨，价格区间 2000-2,500 元。 • 大众消费品领域，乳制品行业全年看好，传统龙头拥抱新零售或实现 ...