瑞尔特20250314

瑞尔特 20250314 摘要 • 瑞尔特智能马桶产品占总营收近半，增速约 15%；海外市场占比约 30%，营收增长约 25%，主要产品为水电和智能马桶。公司加大研发和 销售投入，导致期间费用率上升，净利率同比下降，但四季度净利率环比 提升至 9.5%（扣除汇兑收益约 8%），显示改善趋势。 • 2025 年一季度品牌端受政策空窗期影响表现平稳，但 3 月起各地国补政 策陆续落地，公司积极对接。预计国补效益将逐步显现，海外代工业务符 合预期，对北美出口智能马桶影响不大，国内代工受个别客户订单影响延 续下降趋势。 • 国补政策在多省份实施，呈现属地化趋势，如福建省按 20%比例补贴，不 区分节水等级。消费者有补贴上限，单件产品也有最高补贴额度，政策调 整灵活。2024 年国邑主要在第四季度产生影响，平台端收入占比 30%- 40%，补贴订单占比不超过 40%。 • 2025 年公司计划全线产品参与国补，线上业务预计增长约 40%，提升非 智能马桶类家具产品比例至 30%。品牌端线下业务预计增长约 50%，通 过经销渠道推动国巨覆盖率。代工方面，海外智能代工规划 50%增长，国 内代工力争持平，智能马桶品类预计双 ...