华泰证券 周度债市讨论会

华泰证券 周度债市讨论会 20250317 摘要 Q&A 最近债券市场波动较大，尤其是十年期和三十年期国债收益率分别接近 1.9%和 超过 2.1%。请问这背后的主要原因是什么？ 最近债券市场的波动主要源于政策预期的变化以及宏观经济数据的影响。春节 后，我们观察到一个宏观叙事的改善，特别是在人工智能和机器人产业方面， 这些亮点提振了市场信心。此外，房地产和地缘政治方面也出现了一些质变。 然而，这一轮调整并非由强劲政策预期驱动，而是更多依赖于现实经济数据和 融资需求。 近期货币政策表态显示降息预期逐渐降低，从最初预计今年降息五 六十个基点，到后来认为可能降二三十个基点，现在甚至可能不降息，或仅象 近期公布的一些宏观经济数据对债市有何影响？ 最近公布的 2 月份社融和信贷数据显示，总量上表现不错，但结构上没有明显 改善。例如，对公贷款同比少增 5,300 亿人民币，这部分受项目透支及地方债 发行影响。居民中长期贷款增长乏力，与房地产销售数据背离，中长期贷款减 少 1,150 亿，同比多减 112 亿。这可能与贷款早偿或提前还款有关。 政府债净 融资在 2 月份达到 1.7 万亿，同比多增 1.1 万亿。今年预算赤 ...