中信建投：两融半月谈策略会

中信建投：两融半月谈策略会 20250321 摘要 • 2024 至 2025 年中国 ETF 市场规模翻倍，从 2 万亿增至 4 万亿，资金流 入显著，股票型 ETF 如机器人、云计算、信创等品种涨幅居前，香港 ETF 表现突出。 • 黄金 ETF 今年以来涨幅达 12%，受益于避险、抗通胀及降息预期，实物 金投资需求增长，地缘政治风险和对美元不信任情绪是主要驱动因素。 • 港股 ETF 涵盖科技、互联网、汽车、消费等领域，受益于中国资产重估和 AI 应用，香港信息技术和科技企业盈利能力复苏，未来机遇集中在 AI 应用 板块。 • 德国 ETF 受益于财政扩张政策，2025 年涨幅接近 24%，但需注意其较高 的溢价率，存在套利空间，基民盟胜选后，放宽地方政府结构性融资或将 利好经济。 • 债券型 ETF 去年表现优异，受益于降准降息预期，今年因预期下滑表现平 淡，30 年国债 ETF 年初至今已跌 3%，杠杆资金风险需警惕。 • 游戏板块受益于 AI 应用爆发和版号稳定发行，多家游戏厂商布局 AI 模型 提高研发效率，市场对 AI 游戏出现预期，推动板块表现良好。 • 机器人行业作为具身智能设备，市场空间 ...