中信证券策略聚焦专题会：两个关键时点

中信证券策略聚焦专题会：两个关键时点 20250323 摘要 Q&A 当前 A 股和港股市场的整体情况如何？ 目前 A 股和港股都处于较为尴尬的位置。A 股一直呈现震荡态势，而港股虽然 满足了牛市的三个特征——资金持续流入、仓位配置以及资产独占性，但由于 外资对估值敏感度较高，且美股核心公司的估值下修，使得港股显得相对不具 吸引力。此外，机构资金流动削弱了港股作为估值洼地的地位。印度、日本等 市场在下跌后也可能出现阶段性高切低过程，这进一步制约了港股的逻辑。 • 港股估值优势不再，与美股互联网公司估值趋同，且机构资金流向受日本、 印度等市场影响，削弱了其作为估值洼地的吸引力。需关注日本和印度市 场调整后的资金再配置需求。 • 2025 年需关注两大决策时点：一是科技板块在宏观叙事未变下的切入时机， 关注风险点和催化因素；二是主流机构和外资战略性配置核心资产的时机， 等待中美周期同步及政策加码。 • 四月海外风险主要为美国贸易政策，可能引发关税扰动。若外需恶化，国 内或刺激内需，科技板块虽易受宏观环境影响调整，但其独立产业趋势使 其仍具交易价值。 • 端侧 AI 是重要催化因素，年内产品发布、重点公司财报和国内 ...