1月31日，中信证券发布房地产行业2025年业绩预告点评报告时指出，2026年房地产市场具备止跌回稳 的基础，房价止跌回稳也是房企资产负债表修复的关键。"当前经营性资产复苏的态势最为明显，具备 核心资源和运营能力的开发企业显著占据优势。"报告指出，业绩下滑是过去几年市场调整的客观呈现 结果，但当前房地产市场也呈现了一些积极信号。国家统计局数据显示，截至2025年12月，70个大中城 市新房和二手房价格指数较高点分别下跌12.6%和21.3%。结转项目毛利率下降，针对存货计提跌价准 备是房企业绩下滑的主因。但是，利润表是企业历史情况的反馈，当前市场也出现了一些积极信号。 《求是》杂志发表文章，强调房地产政策应一次性给足，尽可能缩短市场调整的时间，也有效提振了购 房人的信心。报告认为，风雨之后见彩虹，期待居民和企业资产负债表的良性共振。我国居民部门的现 金流量表保持良好，宏观经济健康向上，这也是未来企业经营性现金流净流入可能持续修复的底气。政 策力推住宅价格止跌，加上商业地产资产增值，相信房地产板块的主体信用风险已经开始退潮。当行业 的主要融资性现金流入，从以信用债(主体负债)为主转向以项目融资(REITs和物业 ...

报告认为，优质资产价值增厚与REITs市场的快速发展成为行业修复的重要引擎。2026年1月29日-30 日，8单总计估值321亿元的商业不动产REITs集中发行挂网，预计募集规模达315亿元，涉及CapRate在 4.3%-7.2%区间，2025年合计运营净收益(NOI)达16.5亿元。 中信证券指出，REITs市场发行审批效率的显著提升，加速了优质资产证券化进程，不仅有效夯实了房 地产企业资产负债表、减轻了债务负担，更让广大投资者得以配置优质低波权益资产，共享中国经济增 长红利。 报告进一步分析，我国居民部门现金流量表保持良好，宏观经济健康向上，为企业经营性现金流持续修 复提供了坚实支撑。随着政策力推住宅价格止跌，叠加商业地产资产增值，房地产板块主体信用风险已 开始退潮。尤为重要的是，行业融资结构正发生根本性转变，融资性现金流入从以主体信用债为主转向 项目融资(REITs和物业经营贷等)为主，企业资产和负债错配的核心矛盾得到有效缓解。 基于上述判断，中信证券提出围绕经营性资产主线、重估中国核心资产价值的投资策略。具备核心资源 和运营能力的开发企业将显著占据优势，报告重点推荐华润置地、招商蛇口（001979） ...

Core Viewpoint - The collaboration between Moutai and CITIC Securities aims to enhance Moutai's market position and sustainable development through diversified investment strategies and financial services [3][4]. Group 1: Collaboration Details - Moutai's Chairman Chen Hua and CITIC Securities' Chairman Zhang Youjun discussed deepening their partnership during a meeting on January 30 [1]. - CITIC Securities recognizes Moutai's brand and capital advantages, emphasizing its potential for sustainable growth and stable returns for investors [3]. - The collaboration seeks to explore new directions in the capital market and identify growth opportunities, aiming for mutual benefits [3][4]. Group 2: Strategic Focus - Moutai is committed to its core liquor business while also focusing on market-oriented transformation and upgrading traditional industries [4]. - The partnership will leverage CITIC Securities' resources to foster strategic emerging industries and new economic growth points, enhancing Moutai's resilience against market cycles [4]. - Moutai's contributions to rural revitalization and high-quality development in Guizhou are highlighted as part of its broader mission [4].

基金增配保险、券商股。 最新数据显示，公募基金2025年四季度的非银金融仓位提高1个百分点。继有色金属、通信、基础化工之后， 非银金融 成为基金第四大获增持一级行业，其中中国平安、中国太保获超配。 此外， 近日多家上市券商发布2025年年度业绩预增公告，预计净利润同比增幅大多数超过50%，业绩预 增的预期是否已被市场充分消化？ 分析认为，受益于权益市场行情和定存到期资金搬家，非银金融尤其是保险，估值调整之后结构性机会或大于 β机会。 公募加仓非银金融 2025年四季度，公募基金增持非银金融（保险、券商等），剔除股价上升带来市值增长，仓位提升超过1个百 分点，中国平安、中国太保等个股获得超配。 1月30日，中金公司公告预计2025年净利润85.42亿元—105.35亿元，同比增长50%—85% ；东吴证券预计2025 年归母净利润34.31亿元到36.68亿元，同比增加45%至55%；方正证券预计2025年归母净利润38.6亿到40.8亿 元，同比增长75%到85%。此外，中信证券、国泰海通、招商证券预计去年净利润超百亿元，已公布业绩预报 的上市券商中超半数预计去年净利润同比增幅超50%，最高增超40 0%。 ...

中信证券指出，2026年以来，行业发生了很多大事件和变化，推动 白酒行业渠道升级和突破。短期， 白酒龙头企业开始积极拥抱消费者，消费者触达和消费者教育工作热度空前；中部企业适当降价，维持 市场量价平衡；尾部企业停产、出清库存。长期，"以消费者为核心"的渠道协同体系料将成为行业下一 轮周期中核心竞争力，需要企业逐步提升拓客能力、服务能力和场景运营能力。新一轮市场培育下，行 业整体有望受益于本轮新消费者获取和消费者教育提升效果。 ...

Core Viewpoint - The demand for AI computing power and the increasing power consumption of chips have led to a structural shift towards liquid cooling as the default standard for next-generation architectures among major global cloud service providers [1] Group 1: Market Dynamics - The TDP of AI acceleration chips has surpassed the physical limits of air cooling, prompting a rapid growth in the liquid cooling market [1] - Domestic manufacturers have established a full industry chain layout and are breaking trust barriers through various paths, such as indirect overseas expansion by providing foundry services to Taiwanese leaders and obtaining RVL certification from chip giants [1] Group 2: Technological Advancements - The evolution of cooling needs towards ultra-high heat density necessitates a focus on the transition from sensible heat exchange to phase change latent heat technologies [1] - New cooling media such as fluorinated liquids and chip-level microfluidic cooling present structural investment opportunities [1]

中信证券研报指出，近期，海外推理和训练 算力需求旺盛，亚马逊云和谷歌云双双涨价。推理侧， MoltBot、Claude Code等Agent产品加速落地，对于 云计算资源的需求显著增加，2026年年初以来Token 调用量已经连续2-3周高速增长。训练侧，Grok-5、Veo4等模型仍然在持续迭代，工业界持续探索 Scaling上限，从而支撑训练算力需求。尽管当前 AI应用大规模商业化落地能见度仍然不足，但展望未 来3-6个月，随着推理端AI应用落地的密集催化叠加训练端模型的持续迭代，中信证券预判算力需求仍 有望进一步上行，一旦美股财报季算力需求得到确认，前期压制算力板块情绪与估值的"算力泡沫论"担 忧有望得到阶段性缓解，算力产业链或迎来新一轮上涨。 ...

中信证券表示，在AI算力需求与芯片功耗持续攀升的背景下，AI加速芯片的TDP已突破风冷散热的物理 极限，全球各大云服务商（CSP）正明确将液冷定为下一代架构的默认标准，这种结构性转型将推动液 冷市场空间的快速成长。 （文章来源：第一财经） ...

中信证券研报指出，从全球视角看，各经济体对 ABS功能定位的不同塑造了对应差异化的发展历程与 资产结构。其中，美国强调市场化主导，政策工具参与调节，而欧洲强调监管主导，规则与标准先行， 日本则贯彻政策与机构 管道主导，进而维持市场稳定。回到中国，我国始终将ABS定位于服务实体企 业融资，并因此形成"运营现金流类主导，标准化债权类同步增长"的独特发展路径。未来，随 新质生 产力等政策推进，中信证券认为ABS赛道有望获得结构性增量，同时细分品种的特征与定价分化或趋显 性。 ...

中信证券研报指出，预计今年特朗普政府内外政策将深刻影响全球市场。中信证券认为特朗普政府核心 目标之一是通过美联储人事变革及一系列工作推动长端利率下行，以提振传统经济并助力中期选举，若 成功则利多全球股市与商品。但其外交行动聚焦内政与选民诉求，可能仅对大类资产有脉冲性影响。财 政赤字扩张程度仍具不确定性，利好 黄金与 有色金属。中期选举结果非常重要，尽管特朗普已经尽力 争取优势，共和党若失利将对除美债外的风险资产构成短期利空。 ...