中信证券：坚守中国优势制造业，静待4月决断 上周特朗普TACO之后，中东的局势可能呈现交战双方相互保持威慑、同时防止局势失控的微妙平衡，供应链 中断的事实仍然没能扭转，但在停战协议达成前存在间歇性通航的可能性。在全球规则和秩序逐步丧失的环境 下，拥有资源、地理、制造优势的国家会充分撬动这些比较优势以求生存和发展，放在中东战争的语境下，间 歇性封锁霍尔木兹海峡可能是用于制衡美以行动的工具，持续和反复的能源供给扰动概率在提升。 不过，能源、资源供应的扰动对于工业需求的影响可能不同于上世纪70~80年代，当时的欧美已经处于去工业 化、生产外包和推进全球化的早期，两次石油危机实际上加速了这一进程，而当下正处于全球各国不安全感增 强并推进再工业化的进程中，这是最大的背景差异，亦影响未来的分析框架。 从事件的直接影响来看，全球电气化加速、海外向国内转单、更多的供应链外交，是后续值得关注的三个方 向。短期资本市场仍然处于情绪降温期，损失规避的心态可能产生一些减仓需求。在配置上，建议继续坚守中 国优势制造业，静待4月决断。 市场调整后，中国股市正出现重要底部与击球点。一是中国能源消费油气占比低于30%，低于全球平均。多元 储 ...

2025年，中信证券的营收和净利润规模仍领跑行业，但总资产规模被国泰海通赶超。 9家营收超百亿，2家出现下滑 具体来看，营收方面，中信证券以748.54亿元的营收规模排名第一。国泰海通去年的营收则超过600亿 元，以631.07亿元紧随其后。 招商证券（600999）、申万宏源（000166）、中信建投（601066）等，2025年的营收业务均超过200亿 元，分别实现249.72亿元、242.56亿元、233.22亿元。 截至3月29日，已有18家上市券商发布了2025年年报。整体来看，2025年上市券商业绩表现亮眼。其 中，9家上市券商的营业收入过百亿，仅西部证券（002673）、湘财股份（600095）这2家的营收出现同 比（与前一年同期相较）下滑。 与此同时，18家上市券商的归属母公司股东的净利润（下称"净利润"）全部实现同比增长，国联民生 （601456）、湘财股份、国泰海通（601211）等3家，去年的净利润增幅均超过100%。 值得一提的是，2025年，虽然中信证券（600030）的营收和净利润规模仍双双排名行业第一，但总资产 规模上，国泰海通以2.11万亿元排名第一，超过中信证券的2.08万亿 ...

行业周报 | 金融 投资驱动保险券商利润高增，息差企稳助推银行业绩改善 证券研究报告 2026 年 03 月 29 日 金融行业周报（2026/03/29） 3）银行：本周银行（申万）涨跌幅为-0.71%，跑赢沪深 300 指数 0.7pct。 本周已有 13 家上市银行披露 2025 年年报，实现营收/归母利润同比增长 0.85%/1.08%，样本银行经营基本面边际改善。展望 2026 全年业绩表现， 银行净利息收入增速或企稳，财富管理类中收回暖债券估值收益拖累预计减 弱，不良对公小幅改善、零售中位企稳。板块选股上我们推荐四条主线：具 备盈利高弹性的优质城商行、高股息大行、具备转债强赎预期催化的银行， 以及先前估值折价较多、后续有望依赖行业 beta 迎来补涨的股份行。 金融行业周涨跌幅跟踪：1）本周非银金融（申万）指数涨跌幅为-3.98%， 跑输沪深 300 指数 2.57pct。本周证券Ⅱ（申万）、保险Ⅱ（申万）、多元金 融指数涨跌幅分别为-3.61%、-5.52%、-0.24%。2）本周银行（申万）涨跌 幅为-0.71%，跑赢沪深 300 指数 0.7pct。其中，国有行、股份行、城商行、 农商行本周 ...

[Table_Page] 投资策略周报|证券Ⅱ 证券研究报告 | 相关研究： [Table_DocReport] | | | --- | --- | | 非银金融行业:加强稳市机制 | 2026-03-22 | | 建设，关注板块左侧机遇 | | | 非银金融行业:短期震荡积蓄 | 2026-03-15 | | 上涨动能，关注板块左侧布 | | | 局机遇 | | | 非银金融行业:两会定调高质 | 2026-03-08 | | 量发展方向，看好非银板块 | | | 配置机会 | | [Table_Title] 非银金融行业 资本市场改革深化，行业基本面趋势向好 [Table_Summary] 核心观点： [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2026-03-29 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 0755-82535901 chenfu@gf.com.cn 分析师： 严漪澜 SAC 执证号：S0260524070005 0755-82 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 非银金融行业跟踪周报 券商 Q1 业绩预计延续高增长；保险短期利 润承压，中长期投资价值凸显 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2026 年 03 月 29 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 罗宇康 执业证书：S0600525090002 luoyk@dwzq.com.cn 行业走势 -9% -6% -3% 0% 3% 6% 9% 12% 15% 18% 21% 24% 2025/3/31 2025/7/29 2025/11/26 2026/3/26 非银金融 沪深300 相关研究 《保险行业 1-2 月月报：寿险开门红 表现强劲，车险保费增长短期承压》 2026-03-28 《券商出海系列报告之一：风正帆悬， 券商国际业务蓄势启新程》 2026-03-27 东吴证券研究所 1 / 17 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 非银行金融子行业近期表现：最近 5 个交易日（2026 年 03 月 23 日-2026 年 03 月 27 日）非银金融各子板块 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 非银金融行业跟踪周报 券商 Q1 业绩预计延续高增长；保险短期利 润承压，中长期投资价值凸显 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 罗宇康 执业证书：S0600525090002 luoyk@dwzq.com.cn 2026 年 03 月 29 日 证券分析师 孙婷 行业走势 -9% -6% -3% 0% 3% 6% 9% 12% 15% 18% 21% 24% 2025/3/31 2025/7/29 2025/11/26 2026/3/26 非银金融 沪深300 相关研究 《保险行业 1-2 月月报：寿险开门红 表现强劲，车险保费增长短期承压》 2026-03-28 《券商出海系列报告之一：风正帆悬， 券商国际业务蓄势启新程》 2026-03-27 东吴证券研究所 1 / 17 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 非银行金融子行业近期表现：最近 5 个交易日（2026 年 03 月 23 日-2026 年 03 月 27 日）非银金融各子板块 ...

智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，已出2025年报银行经营结果显示，22家银行加权平均营 收和盈利同比增速分别为1.05%和1.77%，基本符合预期，预计后续披露银行经营结果预期差小。展望 一季度，银行资产投放平稳，息差如期下行，信用风险形势相对稳定，盈利增速曲线延续企稳上行格 局。由于市场资金风偏下降，且广义流动性格局相对稳定，银行股等权益资产或更受低回撤要求资金偏 好，相对和绝对收益延续。 事项： 截至2026年3月29日，已有22家上市银行披露2025年年报或年度业绩快报，13家披露年报，9家披露业绩 快报，包含4家大行、6家股份行、8家城商行与4家农商行。已出财报银行经营呈现"量稳扩、价企稳、 质优化"趋势。 整体业绩延续修复，个体差异延续分化。 22家银行2025年营收增速、归母净利润增速与ROE分别在【-10.40%，+10.48%】/【-4.21，+21.66%】/ 【6.76%，14.65%】区间分化，加权平均营收与归母净利润同比增速分别为+1.05%/+1.77%，分别较前 三季度+0.54%/+0.29%，平均ROE达10.27%。有14/22家营收与归母净利润增速优于前三季度， ...

随着2025年年报披露季进入高潮，上市券商的"成绩单"逐渐浮出水面。截至3月27日晚，已有十余家上市券商及券商控股公司发布了2025年 年报。在资本市场结构性行情延续的背景下，券商行业头部集中效应依旧显著，多家头部机构营收与净利润均站上百亿台阶。 从盈利能力来看，行业"百亿净利润俱乐部"成员扩容。数据显示，2025年共有4家券商归母净利润突破百亿元大关，分别为中信证券、国泰 海通、招商证券和东方财富。其中，中信证券以300.76亿元的净利润再度摘得行业桂冠，展现出强大的盈利韧性。 与往年相比，券商之间的分化趋势进一步加剧。头部券商凭借资本实力、综合金融服务能力以及投行、资管、财富管理等业务的均衡发展， 在震荡市中仍能实现稳健增长；而部分中小券商则面临业绩波动较大、盈利空间受挤压的挑战。 业内人士分析认为，2025年证券行业整体呈现"强者恒强"的格局。一方面，注册制改革持续深化，投行业务向头部集中；另一方面，市场波 动加剧了投资者对专业投顾和稳健产品的需求，倒逼券商加快财富管理转型。在此背景下，拥有综合平台优势的头部券商在抗风险和获取市 场份额方面更具竞争力。（水手） | 排名 | 券商名称 | 2025年营业 ...

整体来看，大部分业绩驱动和叙事驱动的行情线索，自年初至今的收益率基本又回到了同一起跑线。前 3个月可以认为是春季躁动与降温过程中，预期和叙事博弈推动的市场轮动，并不是全年的胜负手。PPI 的更广泛回升和价格传导，以及企业盈利能力的修复，才是今年兼具预期差和空间的方向，决断要看4 月。 中信证券：美以伊冲突的走向与市场影响存在巨大预期分化，不同判断的背后，有三个核心问题目前无 法验证，难有答案：一是冲突烈度下降后，通航能够恢复到什么程度；二是美联储更看重表征通胀指 标，还是更关心实际的就业情况；三是国内市场到底是面临成本冲击，还是供应链转单的机会。这些问 题可能只有进入4月才能逐步明朗。面对巨大的不确定性，市场短期有一些减仓行为，前期涨得多的品 种近期也跌得较多。 ...

上 市 公 司 非银金融 2026 年 03 月 28 日 中信证券 (600030) ——锚定一流投行建设，巩固市场领先身位 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2026 年 03 月 27 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 24.26 | | 一年内最高/最低（元） | 32.53/23.80 | | 市净率 | 1.3 | | 股息率%（分红/股价） | 2.35 | | 流通 A 股市值（百万元） | 295,403 | | 上证指数/深证成指 | 3,913.72/13,760.37 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 12 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 19.01 | | 资产负债率% | 84.35 | | 总股本/流通 A 股(百万) | 14,821/12,177 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/2,620 | 一年内股价与大盘对比走势： 《中信证券（600030）点评：自营驱动下单季业 绩创新高，龙头优势强化》 2025/10/2 ...