证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 保险：行业总资产快速增长；权益配置比例大幅提升。1）友邦保险、 众安在线披露 2025 年年报，各项指标表现优异。友邦保险 2025 年营运 利润同比+7%、内含价值+8%、NBV 同比+15%，新增 17 亿美元股份回 购计划。众安在线财险 COR 与投资收益均向好，银行业务扭亏为盈， 归母净利润同比+82.5%。2）监管披露 2025 年四季度银行业保险业主要 监管指标情况。2025 年末保险公司和保险资产管理公司总资产 41.3 万 亿元，较年初增长 15.1%。2025 年全年保险公司原保险保费收入 6.1 万 亿元，同比增长 7.4%；赔款与给付支出 2.4 万亿元，同比增长 6.2%； 新增保单件数 1168 亿件，同比增长 12.6%。2025 年末保险公司平均综 合偿付能力充足率为 181%，其中，财产险公司分别为 243.5%、人身险 公司分别为 169%。3）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济 复苏，负债端和投资端都将显著改善。2026 年 3 月 20 日保险 ...

非银金融 2026 年 03 月 22 日 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 2025-03 2025-07 2025-11 非银金融 沪深300 相关研究报告 《渠道两强格局逐渐确立，降费改革 重塑行业格局—2025H2 基金销售渠 道数据点评》-2026.3.15 《近期调整带来左侧机会，关注业绩 和风格切换催化 — 行 业 周 报 》 -2026.3.15 《创业板 IPO 有望迎改革，个险和银 保开年高增—行业周报》-2026.3.8 低估值有望带来抗跌特征，关注业绩和风格切换催化 ——行业周报 | 高超（分析师） | 卢崑（分析师） | 张恩琦（联系人） | | --- | --- | --- | | gaochao1@kysec.cn | lukun@kysec.cn | zhangenqi@kysec.cn | | 证书编号：S0790520050001 | 证书编号：S0790524040002 | 证书编号：S0790125080012 | |  周观点：低估值有望带来抗跌特征，关注业绩和风格切换催化 | | | 投资评级：看好（维持） 行业走势图 本周受地 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：中信证券研究 文|裘翔 张铭楷 陈峰 高玉森 陈泽平 刘春彤 伊朗冲突的走向与市场影响存在巨大预期分化，不同判断的背后，有三个核心问题目前无法验证，难有 答案：一是冲突烈度下降后，通航能够恢复到什么程度；二是美联储是更看重表征通胀指标还是更关心 实际的就业情况；三是中国到底是面临成本冲击还是供应链转单的机会。这些问题可能只有到了4月才 能逐步明朗。面对巨大的不确定性，市场短期有一些减仓行为，前期涨的多的品种近期跌的较多。但整 体来看，大部分业绩驱动和叙事驱动的行情线索，年初至今收益率基本又回到同一起跑线，前3个月可 以认为是春季躁动与降温过程中预期和叙事博弈推动的市场轮动，并不是全年的胜负手。PPI的更广泛 回升和价格传导，以及企业盈利能力的修复，才是今年兼具预期差和空间的方向，决断要看4月。 伊朗冲突的走向与市场影响 存在巨大的预期分化 1）"冲突烈度下降、适时TACO" VS "通航还未恢复、能化链条尚未真正反映供应断裂"。第一种论断的 逻辑：2026年2月28日开战以来，美以对伊朗实施了持续的高层定点清除，已确认或较高概率死 ...

全品类规模均增长，头部集中度上行，积极布局指数产品 2025H2 公募基金销售机构保有数据点评 总量研究/非银行金融 事件：基金业协会披露截至 25H2 基金销售机构公募基金"权益基金"、"非 货基金"和 "股票型指数基金"保有规模百强数据。 ❑ 总览：全品类规模均增长，头部集中度上行，积极布局指数产品。 （1）基金保有规模显著增长。25H2 百强销售机构非货保有规模 11.7 万亿， 较 25H1 +14.7%。其中，权益类规模 6.0 万亿，较 25H1 +16.7%；固收类（非 货扣除权益）规模 5.7 万亿，较 25H1 +12.7%。 （2）权益类总体回暖，被动类增速快于主动类。25H2 三大指数算术平均上 涨 27.2%，wind 偏股基金指数上涨 23.5%。股票型指数基金 2.4 万亿，较 25H1 +23.7%；主动权益类基金 3.6 万亿，较 25H1 +12.4%。 （3）低基数加持下银行系指数型保有规模增速较快。按照股票型指数基金保 有规模增速看：银行系（34.2%）>互联网系（23.5%）>券商系（21.7%）> 其他（-16.3%）。 （4）头部机构集中度上行。TOP 100 中券 ...

[Table_Page] 投资策略周报|证券Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] 非银金融行业 请注意，严漪澜并非香港证券及期货事务监察委员会的注 册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 | [Table_DocReport] 相关研究： | | | --- | --- | | 非银金融行业:短期震荡积蓄 | 2026-03-15 | | 上涨动能，关注板块左侧布 | | | 局机遇 | | | 非银金融行业:两会定调高质 | 2026-03-08 | | 量发展方向，看好非银板块 | | | 配置机会 | | | 非银金融行业:AI 助力金融公 | 2026-03-01 | | 司降本增效，板块波动后迎 | | | 配置机遇 | | 1 / 1 3 ⚫ 港股金融：建议关注港股优质红利股中国船舶租赁以及受益于流动性 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 （H）。 加强稳市机制建设，关注板块左侧机遇 [Table_Summary] 核心观点： [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE N ...

随着A股2025年报披露持续推进，券商板块有望迎来多重利好催化。 3月19日晚间，东方财富公布首份"成绩单"，开启上市券商2025年报披露窗口。21世纪经济报 道记者梳理发现，头部券商业绩将于3月下旬至4月底密集披露，行业整体呈现高增长态势： 一方面， 已披露业绩预告的上市券商中，超半数预计归母净利润同比增幅超50%，行业盈利 迎来全面修复；另一方面，"新国九条"发布以来，多家券商密集推出股票回购方案， 斥资真 金白银回购股份并注销，持续提振投资者信心。 记者丨孙永乐 编辑丨姜诗蔷 卖方研究机构分析师普遍认为，当前券商板块估值、机构仓位处于历史低位，在业绩高增、政 策催化、资金入市共振下，估值修复逻辑清晰，可关注战略性配置机会。 迎业绩窗口期 A股上市券商2025年报披露窗口期已经开启，整体呈现"头部先行、梯次推进"的清晰格局，披 露日期分布于3月20日至4月30日，分为三个密集公布阶段有序推进。 根据21世纪经济报道记者统计，3月19日晚，素有"券茅"之称的互联网券商龙头——东方财富 正式打响上市券商2025年报披露"第一枪"；次日，首创证券、湘财股份依次公布业绩。 3月下旬，头部券商紧随其后扎堆披露，包括 ...

中国铝业 中国铝业 分时图 日K线 周K线 月K线 11.53 -0.30 -2.54% 2.62% 1.78% 0.85% 0.00% 0.85% 1.78% 2.62% 11.52 11.62 11.73 11.83 11.93 12.04 12.14 09:30 10:30 11:30/13:00 14:00 15:00 0 364万 729万 1093万 香港联交所最新数据显示，3月19日，中信证券资产管理有限公司减持中国铝业（601600）(02600)1760 万股，每股均价11.6657港元，总金额约为2.05亿港元。减持后最新持股数目约为2.99亿股，持股比例为 7.59%。 ...

中信证券研报指出，欧央行3月如期维持三大关键利率不变，新增描述中东冲突外溢影响的措辞，上调 今后三年通胀预测，下调今明两年增长预测。衍生品市场定价了欧央行年内加息两到三次的预期，中信 证券认为这一预期过于激进。市场在鲍威尔发言偏鹰、伊朗 气田被炸、卡塔尔LNG设施遇袭等消息接 二连三传来后再度交易通胀风险，中信证券认为不宜对已经出现高波动的资产"单向押注"。 ...

宇树科技，成立于2016年，专注开发人形机器人，去年出货量逾5,500部，保持行业第一。宇树创办人 兼董事长王兴兴透露，今年出货量目标介乎1至2万部。 根据招股说明书，宇树科技2025年净利润2.88亿元、按年增204%，收入17.1亿元、按年增335%。 来源：瑞恩资本RyanbenCapital 被称为「杭州六小龙」之一、内地机器人公司宇树科技早前向上交所申请在科创板IPO，最新已获受 理，拟募资逾42亿元(人民币，下同)。 宇树科技是次A股上市的保荐人为中信证券，审计师为容诚，律师为德恒。 | 序号 | 股东名称 | 股份数量(万股) | 持股比例 | | --- | --- | --- | --- | | 1 | 王米米 | 8,671.4964 | 23.8216% | | 2 | 上海宇翼 | 3,982.8600 | 10.9414% | | 3 | 汉海信息 | 2,770.6770 | 7.6114% | | 4 | 宁波红杉 | 2,260.5408 | 6.2100% | | 5 | Astrend IV | 1,610.5950 | 4.4245% | | 6 | 经纬壹号 | 1,5 ...

Core Viewpoint - The global capital market is currently influenced by the dual factors of geopolitical tensions and the transformative impact of AI, leading to increased risk premiums and disruptions in global supply chains [1] Group 1: Geopolitical Impact on A-shares - The recent escalation of the Middle East situation is expected to temporarily affect risk appetite in A-shares, but the medium-term positive trend remains intact [3] - The restructuring of international order and China's industrial innovation are seen as core drivers for the current A-share rally and the revaluation of Chinese assets [3] - Historical analysis indicates that military conflicts typically raise risk premiums and affect supply chains, but markets often stabilize and rebound within 1-2 weeks if conflicts do not escalate further [4] Group 2: AI Industry Evolution - The market's perception of AI technology is shifting from optimistic embrace to more rational scrutiny, leading to increased internal structural adjustments [5] - Investment logic is transitioning from chasing growth to focusing on certainty and scarcity, with an emphasis on sectors that provide stable cash flows and have low elimination rates [6] Group 3: Investment Strategies and Sector Focus - The focus for investment should be on sectors with pricing power and low valuations, particularly in Chinese manufacturing, chemicals, non-ferrous metals, and renewable energy [9] - The "HALO" investment strategy, which emphasizes heavy assets and low elimination rates, is gaining traction, with sectors like oil, petrochemicals, and utilities performing well [5][6] - The consensus among various brokerages suggests that "upstream resources, advanced manufacturing, and AI technology" are the three main investment lines, with non-ferrous metals and chemicals being widely recommended [8]