转自：新华财经 新华财经上海2月11日电（记者 杨溢仁）在利率周期波动加剧、市场不确定性上升的背景下，ETF、量化、系统化主动权益投资（SAE）等各类投资工具 的价值愈发凸显，中国债券与权益类工具化市场的发展空间、投资者需求变化及2026年配置方向，成为了市场关注的焦点。 多元工具各尽其能 锚定稳健核心 "在市场波动加剧的背景下，ETF作为高度标准化、透明且流动性极强的工具，值得重点关注，其核心价值是在不确定性中为投资者提供确定性。"贝莱德 基金投资运营负责人黄佚㑇指出，"具体而言，ETF具备三重独特价值。一是提供宝贵流动性，双重交易架构可让投资者在底层资产流动性枯竭时快速调 整风险敞口；二是作为有效的价格发现工具，其资金流向和折溢价可反映市场共识与情绪；三是增强市场韧性，可发挥市场稳定器作用。" 显然，ETF不仅能在市场平稳时"锦上添花"，更能在波动时"雪中送炭"。 面对复杂多变的市场环境，不同投资工具在投资框架中承担着差异化角色。 贝莱德基金的基金经理陈之渊则从量化投资角度分享了两大核心价值。其一为纪律性，主观投资易受情绪干扰导致判断难以执行，而量化投资由规则驱 动，可在开仓、止损等环节系统化执行，规避情 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 中信证券发布研报称，本次再融资措施的优化，其政策覆盖面与市场协同性实现了大幅提升。与以往改 革多聚焦于科创板等特定板块不同，此次北交所、上交所、深交所同步推出一揽子举措，形成了多层 次、全市场协同推进的改革格局。 在具体导向上，措施精准聚焦于两类核心群体：一是具有市场代表性与规范治理的优质上市公司，通过 优化审核支持其发展"第二增长曲线"；二是处于不同发展阶段的科技创新企业，通过包容性安排满足其 合理融资需求。这种既支持成熟优质企业做大做强，又兼顾尚在成长中的创新型中小企业的设计，充分 体现了"扶优"与"扶科"并重、大小企业均有所兼顾的系统性思维，是健全资本市场投融资功能、促进投 融资协调发展的重要实践。 投资主线方面，"十五五"期间，我国经济结构转型升级与金融体系深化改革同频共振，为证券公司投行 业务开辟了广阔的战略纵深。中信证券建议关注投行业务实力强、储备项目丰富的证券公司。 中信证券主要观点如下： 事项： 2026年2月9日，沪深北交易所宣布优化再融资一揽子措施。我们对此点评如下： ...

中信证券发布研报称，在银价暴涨的背景下，光伏电池组件头部厂商有望加快贱金属浆料替代，带动行 业成本梯度分化加剧，叠加需求结构向高效产品持续升级，落后产能或面临加速淘汰压力；同时，爱旭 股份(600732.SH)带头打响光伏行业知识产权反内卷第一枪，具备核心技术和专利优势的头部厂商有望 脱颖而出。中信证券预计光伏电池组件行业"反内卷"有望迎来加速，推荐电池组件、浆料和设备龙头厂 商。 中信证券主要观点如下： 银价大幅上涨，贱金属浆料有望加快规模化导入，加快电池成本梯队分化。 据金投网数据，受供需及金融等多重因素驱动，白银现货价格由2025年中约0.8万元/kg快速上涨至2025 年底的1.6万元/kg，目前价格约1.9万元/kg，且后续价格仍有望保持强势。以目前主流TOPCon电池为 例，我们测算银价每上涨1000元/kg，对应银浆成本上涨约1分/W，目前银浆总成本已接近2毛/W。基于 金属化成本压力，在不同技术路线中贱金属浆料替代进程有望加快： 1）HJT头部厂商，凭借已成熟应用的低成本银包铜（含银量20%-30%）浆料优势，我们估计其用银量 有望降至4mg/W以内（较TOPCon低50%以上），在电池成本端 ...

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，受2025Q4春节错峰不利影响，2025Q4大众品基本面预计环 比走弱，若抛开春节季节性影响仅观察9~11月，大众品行业需求有企稳迹象。成本费用端看，多数原 材料成本红利延续但有所收窄，行业竞争虽然维持较高强度但边际已经趋缓。餐供板块是大众品板块中 少有的25Q4基本面环比Q3改善的，主要受益经销商补库以及竞争缓和。 饮料：行业竞争激烈，企业表现分化。 餐饮供应链：2025Q4需求平淡但细分赛道表现亮眼。 2025Q4下游餐饮景气度整体平淡，但可观察到部分细分赛道(例如火锅)受旺季影响有所改善，且由于春 节错期基数影响，预计各企业收入端表现分化。盈利端，预计25Q4猪肉、面粉、白糖等多数原料价格 维持偏低位震荡，但已有油脂、进口乳制品等价格上涨，此外行业价格战失效逐渐成为共识，竞争趋缓 可期。 零食：2025Q4零食板块基本面环比走弱，2026Q1受益春节备货有望环比走高。 25Q4因春节错峰不利影响、新品类及新渠道成长红利走弱以及部分原料成本高企，预计零食板块单季 度基本面环比走弱。考虑到2026Q1春节零食礼盒备货驱动以及部分原料成本高位走低，预计零食板块 基本面环 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨投资银行业与经纪业 [Table_Title] 回调后建议积极配置，持续关注板块绩优个股 报告要点 [Table_Summary] 本周非银板块整体表现较弱。券商方面，本周市场交投有所回落，整体仍然维持历史高位，建 议把握板块配置机遇；保险方面，中长期来看三季报以来印证了存款搬家、增配权益和新单成 本改善逻辑，中长期 ROE 改善确定性进一步提升，估值有望加速修复，健康慢牛下建议积极 增配保险。 分析师及联系人 [Table_Author] SFC：BUV596 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 吴一凡 谢宇尘 程泽宇 SAC：S0490519080007 SAC：S0490521020001 SAC：S0490524090001 投资银行业与经纪业 cjzqdt11111 [Table_Title2] 回调后建议积极配置，持续关注板块绩优个股 [Table_Summary2] 核心观点 1）本周非银板块整体表现较弱。券商方面，本周市场交投有所回落，整体仍然维持历史高位， 建议把握板块配置机遇；保险方面，中长期 ...

中信证券研报指出，相较2021年的"十四五"规划建议"稳慎推进人民币国际化"，2025年的"十五五"规划 建议强调"推进人民币国际化"，表述更加积极，未来人民币国际化进程或有望提速。站在当前时点评估 人民币国际化程度，可以看到人民币在支付领域的国际化进程相对领先，预计"十五五"期间高质量共 建" 一带一路"或为人民币支付带来更多场景和需求。同时受益于相对较低的融资成本，人民币的融资 属性也持续凸显。但人民币的储备功能和投资功能仍有较大提升空间，尤其2025年我国贸易顺差规模突 破万亿美元，转化为扩大对外直接投资和对外证券投资的需求高增。基于债市对外开放的经验，支持各 类型机构在境外市场发行人民币债券以丰富可投品种、持续优化拓展内地与香港金融市场互联互通机制 等，有望培育更为大规模的人民币离岸市场，形成"经常账户顺差-对外实体/金融投资"的资金良性循 环，助力人民币国际化更进一步。 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 中信证券研究 文|高玉森 陈泽平 裘翔 策略视角看，诸多迹象表明，本轮人民币升值不同于历史上的任何一轮。中国企业海外赚钱能力不断提 高后的结汇需求、全球资金对美元的不信任及对实物资产背后支撑货币的需求、中国政策对外"征税"补 贴内需的顶层设计是本轮人民币升值的底层逻辑，而美元走势、美联储主席更换、外资流向等因素不会 彻底扭转升值趋势。从过去20年七轮人民币升值周期来看，汇率并不是主导行业配置的决定性因素。然 而，在持续升值预期形成的初期或汇率触及关键点位时，市场交易可能会复制肌肉记忆；同时从成本收 入分析来看，大约19%的行业会因为升值带来利润率提升，且加速产能出海的企业盈利受人民币升值的 负面冲击更小。此外，为抑制过快单边升值趋势而做出的政策应对，比如货币宽松或适度放开对外金融 投资的限制，反而是影响行业配置更为重要的因素。与历史不同的底层升值逻辑，意味着配置策略有别 于历史经验，建议关注短期肌肉记忆驱动、利润率变化驱动、政策变化驱动三条线索。我们思考了人民 币本轮升值过程中，市场比较关心的十个问题，供投资者参考。 ▍本轮人民币升值， ...

2月11日，中信证券发布2025年业绩快报，截至2025年12月31日，华夏基金总资产人民币222.46亿元， 总负债人民币71.51亿元；2025年实现营业收入人民币96.26亿元，净利润人民币23.96亿元，综合收益总 额人民币23.68亿元。截至2025年12月31日，华夏基金母公司管理资产规模为人民币30，144.84亿元。 | 段止日開 | | 2026-12-31 | 2025-06-30 : | 2024-12-31 | 2024-06-30 : | 2023-12-31 | 2023-06-20 : | 2022-12-31 | 2022-06-20 | 2021-12-31 | 2021-08-10 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 发信息 | | 500844138 | 2029年中国 : | 2024年10 | 202444488 | 2022年度 | 2023=中国 | 2022年20 | 2022中国 | 2021年2月 | 2021中国 | | 製品質塑 | | ...

周昀锋 王淦 陈炳丞 ▍总结： 相较2021年的"十四五"规划建议"稳慎推进人民币国际化"，2025年的"十五五"规划建议强调"推进人民 币国际化"，表述更加积极，未来人民币国际化进程或有望提速。站在当前时点评估人民币国际化程 度，可以看到人民币在支付领域的国际化进程相对领先，预计"十五五"期间高质量共建"一带一路"或为 人民币支付带来更多场景和需求。同时受益于相对较低的融资成本，人民币的融资属性也持续凸显。但 人民币的储备功能和投资功能仍有较大提升空间，尤其2025年我国贸易顺差规模突破万亿美元，转化为 扩大对外直接投资（ODI）和对外证券投资的需求高增。基于债市对外开放的经验，支持各类型机构在 境外市场发行人民币债券以丰富可投品种、持续优化拓展内地与香港金融市场互联互通机制等，有望培 育更为大规模的人民币离岸市场，形成"经常账户顺差-对外实体/金融投资"的资金良性循环，助力人民 币国际化更进一步。 相较2021年的"十四五"规划建议"稳慎推进人民币国际化"，2025年的"十五五"规划建议强调"推进人民 币国际化"，表述更加积极，未来人民币国际化进程或有望提速。站在当前时点评估人民币国际化程 度，可以看到人 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 证券代码：600030 证券简称：中信证券 公告编号：临2026-012 中信证券股份有限公司 关于华夏基金2025年度业绩快报的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 公司控股子公司华夏基金管理有限公司（以下简称华夏基金）的股东Mackenzie Financial Corporation持 有华夏基金27.8%股权。Mackenzie Financial Corporation之控股股东IGM Financial Inc.将刊发其2025年度 业绩，其中将载有华夏基金的主要财务数据。基于信息披露的公平原则，公司对华夏基金2025年度主要 财务数据披露如下： 截至2025年12月31日，华夏基金总资产人民币222.46亿元，总负债人民币71.51亿元；2025年实现营业收 入人民币96.26亿元，净利润人民币23.96亿元，综合收益总额人民币23.68亿元。截至2025年12月31日， 华 ...