海尔智家_4Q24经营利润增长稳定，但盈利受财务费用拖累

abc 2025 年 03 月 28 日 Global Research 快评 4Q24经营利润增长稳定，但盈利受财务费用拖 累 问：公司业绩和预期相比表现如何？ A: 业绩不及预期。海尔智家发布2024年业绩：收入/净利润为2,859亿 元/187亿元（同比+9%/+13%）。根据我们测算，可比口径下，公司24 年Q4收入/经营利润同比增长11%/13%，但净利润同比下滑。4Q24收入符 合 预 期 ， 但 盈 利 大 幅 低 于 市 场 / 我 们 预 期 （ 瑞 银 证 券 预 测 ： 同 比+8%/+12%），主要受海外财务成本增加所拖累。但公司48%的派息率 是亮点。 问：公司业绩中哪些地方最值得注意？ 我们与管理层进行了简短交流。要点：（1）4Q24盈利不及预期，主要由于 （a）海外财务成本增加（约2.5亿元），系因美国高利率和俄罗斯的汇兑损 失，因卢布大幅贬值。（b）收购开利商用制冷业务的重组成本。（c）精简 欧洲业务的成本。上述因素在4Q24产生了合计约4.6亿元的非经营性成本。 （2）4Q24毛利率收窄（同比下滑13.7个百分点至20.3%）主要由于收购业 务的影响，包括物流业务、开利商用制 ...