恒逸石化20250507

恒逸石化 20250507 摘要 对值均有下跌趋势。 • 恒逸石化 2025 年二季度经营面临压力，上游炼化板块成品油价差低迷， 化工品环比下跌约 20%。PTA 受益于检修供应端有支撑，瓶片虽进入旺季 但仍微亏，下游聚酯价格和油价均下跌。 • 4 月产销率在 25 号后回升至 120%，但受五一假期影响，5 月投产率预计 不高。QY 和 LGY 约八成，TGY 九成。目前开工率接近满产状态，约 95%，未减产。 • 2025 年三季度起，广西钦州一期 60 万吨聚酯纤维和 60 万吨锦纶项目投 产，预计四季度满产。锦纶产品单吨现金流优于涤纶，对利润贡献正向。 今年资本开支主要集中在恒逸石化一期项目，约 25 亿人民币。 • 文莱炼厂设计产能 800 万吨，恒逸石化权益产能 560 万吨。PTA 总参控 股产能 2,150 万吨，权益 1,050 万吨。瓶片参控股 530 万吨，权益 235 万吨。聚酯纤维总计 635.5 万吨。 • 中美关税战对炼化板块影响小，对 PTA 和聚酯板块影响大，尤其是聚酯板 块。纺织服装出口美国占总需求约 30%，导致去年 12 月和今年 1 月产销 前置，3 月旺季不旺，4 ...