TCL智家20250513

TCL 智家 20250513 摘要 • TCL 智家出海业务被市场低估，尤其在欧洲市场，尽管 2024 年高出口速 度难以维持，但受益于欧洲工业生产制造投入不足，中国冰箱替代效应增 强，对欧冰箱出口负增长可能性较低。 • 新兴市场对 TCL 智家至关重要，冰箱普及率低意味着巨大增长潜力，经济 发展和购买力提升将推动家电需求，成为公司未来业绩的重要驱动力。 • 奥马冰箱的持续增长得益于国内代工转自主品牌的订单冲突，以及新兴市 场经济发展和中国家电企业填补当地空白，增强了中国家电品牌在新兴市 场的竞争力。 • TCL 智家在美国市场面临关税挑战，导致美国生产成本显著高于其他地区， 但由于其在美国收入占比不高，预计对整体收入和盈利报表影响不大。 • 验证 TCL 智家预期差的关键在于海关总署数据和公司业绩，若欧洲和新兴 市场保持稳定或较高增长，且公司业绩持续超预期，将支持当前结论。 • 预计 TCL 智家 2025 年利润将达 11.5 亿元左右，目前估值不到 10 倍，股 价有进一步上行空间，随着中美贸易谈判推进和公司业绩兑现，公司估值 端仍有提升空间。 • 短期内行业竞争和成本压力可能上行，特别是美国产能未被 ...