交银国际：内外形势积极变化下，港股修复了多少？

交银国际研究 宏观策略 2025 年 5 月 13 日 港股策略 内外形势积极变化下，港股修复了多少？ 近期全球关税形势显著缓和，特别是在中美日内瓦经贸会谈后，美方暂停对华 24%的"对等关税"并取消 2025 年 4 月 8 日后实施的关税措施，中方也暂停或 取消对美对等反制后的关税。这一进展使美对华关税水平从最高 145%降至 30%，中方对美关税从 125%降至 10%，进一步推动全球风险情绪改善。 随着风险情绪持续改善，MSCI 全球指数、MSCI 发达市场指数以及 MSCI 新兴市 场指数均已突破"对等关税"宣布前的水平。美股方面，标普 500 指数和纳斯 达克指数同样呈现出显著的修复态势，已重新回到历史高位区域。港股市场自 "对等关税"宣布后呈现持续修复态势，从低点稳步回升，目前已完全收回 "对等关税" 宣布后的失地，当前已超过 2024 年 10 月的高点，但距离 2025 年 3 月中旬创下的前高仍有一些距离。从驱动因素分析，港股修复主要归因于 风险溢价的显著回落，而无风险利率或企业盈利预期均变动不大。与此同时， 4 月南向资金延续了年初以来的净买入态势，也为港股市场提供了强有力支 撑，并有效 ...