优然牧业20250714

优然牧业 20250714 摘要 国内牛肉价格预计未来两到三年内创新高，奶价触底反弹，行业前期已 去化约 10%产能，下半年或加速去化，未来两到三年内也将出现反转走 势。 优然牧业作为全球最大的奶牛养殖企业，由伊利股份控股，主营业务覆 盖育种、养殖及饲料原料生产等全周期环节，90%以上的原奶产品销售 给伊利。 2024 年优然牧业营收 201 亿元，但受原奶行情回落、生物资产减值等 影响，归母净利润亏损近 7 亿元。预计 2025 年起，成本下降及肉牛价 格修复将带动盈利回暖。 优然牧业 75%收入来自羊奶业务，毛利率 30%-40%。饲料等附属业务 占比 25%，毛利率 17%，受益于原奶周期企稳向上。 优然牧业资本开支自 2020 年来增加显著，预计 2025 年开始收缩。每 公斤原奶生产现金支出约 3.9 元，2023 年销售均价 4.1 元，溢价约 30%。 Q&A 您能否分享一下对牧业大周期的看法及其核心驱动因素？ 我们非常看好牧业大周期，认为未来两到三年内将由两个核心驱动因素推动。 首先是肉类和奶制品价格的共振反转。牛肉方面，国内产能去化幅度较大，海 外价格持续上涨，我们预计未来两到三年内国内牛肉 ...