优然牧业20250721

优然牧业 20250721 摘要 行业加速去化：受肉牛价格上涨影响，资金压力大的牧场加速淘汰奶牛， 预计三季度将加速产能出清，但原奶总产量影响不明显。 消费复苏预期：下半年中秋国庆双节有望刺激消费，社会散买原奶价格 已有所上涨，供需边际改善，预计年底至明年初奶价温和复苏。 原奶业务稳健：7 月初原奶价格降幅收窄，公司特色奶占比高，毛利率 稳定，原奶业务收入实现中双位数增长，优于行业平均水平。 营收稳步增长：上半年整体营收稳中有升，原奶业务贡献大，但解决方 案业务受养殖周期影响业绩承压，总体保持增长态势。 毛利率提升：2025 年上半年，原奶业务毛利率同比提升超 1 个百分点， 主要受益于饲料成本和销售成本降幅大于原奶价格降幅。 全年产量稳定：预计全年原奶产销量保持不变，上半年已超 200 万吨， 下半年环比持平，全年预算 400 万吨，但年底存栏数预计仅有个位数增 长。 生物资产价值向好：牛肉价格上涨增加淘汰牛收入，减少生物资产公允 价值变动，预计下半年利润趋势向好，资本开支呈下降趋势。 Q&A 今年原奶周期的拐点预期如何？ 从上游的去化节奏来看，今年上半年每个月都在去化 3 至 4 万头奶牛，5 月份 的去 ...