以史为鉴，白酒板块现在处于什么阶段？

以史为鉴，白酒板块现在处于什么阶段？20250724 摘要 白酒板块前期上涨受益于耐心资本对高股息标的的偏好，五粮液、泸州 老窖、洋河等龙头企业因其较高的 ROE 和分红率受到青睐。雅砻江水电 站启动带动基建题材升温，与基建关联性强的白酒板块也因此受益。 当前白酒板块所处位置类似于 2024 年下半年，但又嵌套了 1998 年的 特征。2025 年禁酒令对公务用酒的全面限制影响深远，中低端白酒也 受到显著影响。行业已进入主动去库存阶段，并可能处于后期。 茅台批价走势与 2014 年后半段相似，每月同比下滑幅度约 20%，需要 政策带动高端消费以促进库存去化。当前经济正处于新旧势能切换阶段， 调整周期可能比 2014 年更长。 自 2000 年以来，白酒行业经历了四个完整周期，受外部产业政策压制 影响的周期调整时间更长，调整深度更深。目前这一轮调整相比 14 年 更加复杂，人口结构变化及新兴产业崛起对传统商务饮用场景产生长期 影响。 2012 年至 2014 年的调整受到房地产政策收紧、八项规定和限三公消 费政策的影响，高端及次高端白酒企业净利润显著下滑。库存问题也加 剧了这一调整，高端及次高端白酒库存达到历史 ...