中烟香港20250826

中烟香港 20250826 摘要 中烟香港 2024 年收入同比增长 6.9%，五年收入复合增长率达 7.8%， 归母净利润复合增长率高达 21.8%，显示出强劲的增长势头。 烟叶进口业务是中烟香港的主要收入来源，占总收入的 63%和毛利的 60%。中国卷烟高端化趋势驱动了对优质海外烟叶的需求，成为该业务 长期增长的关键因素。 收购巴西子公司提升了中烟香港的毛利率，并使其能够向跨国企业供货， 实现部分业务的市场化经营，目前超过 30%的产品销往其他国家及地区。 卷烟出口业务主要集中在免税店，中烟香港在多个地区拥有独家经营权， 通过新老划断方式优化渠道，自营免税业务具有巨大的毛利率空间。 新型烟草制品出口业务虽收入占比不高，但通过产品创新和提升产品力， 有望恢复增长。目前主要销往东欧、中东欧、东南亚及中东等地区。 中烟香港作为中烟国际集团的国际业务拓展与资本运作平台，肩负资本 运作使命，未来并购整合方向包括母公司旗下境外资产、其他兄弟公司 境外资产以及全球范围内非央企体系的优质资产。 中烟香港 2025 年业绩预计约为 9.5 亿港元，对应市盈率约为 27 倍。现 有业务稳健性强，并购整合预期带来额外估值空间， ...