蜜雪集团20250831

蜜雪集团 20250831 摘要 蜜雪冰城上半年受益于外卖大战，品牌动能保持，毛利率微跌，费用率 稳定，经营性净现金流入强劲，为其长期发展提供良好基础。预计 2025 年门店数量接近 4 万家，并有望进一步加密，未来两三年仍有扩 张潜力。 茶饮行业龙头企业估值已回调至 20-25 倍区间，蜜雪冰城估值约 27 倍， 预计明年增速 10%后估值约 25 倍。明年高基数效应可能导致同店销售 负增长，但整体收入仍将增长。若进入再通胀，蜜雪冰城具备提价能力， 提升利润弹性。 蜜雪冰城尚未达扩张天花板，单品牌可开 4.6-4.8 万家门店。通过引入 小零食、IP 衍生品等新业务，现有门店网络能支持更多发展。产能充足， 明年利润率或提升，即使收入仅增 10%，利润或增 10%-20%。 蜜雪冰城具有稳固的行业格局和强大的溢价能力，未来三到五年单店营 收利润将缓慢提升，复合增长率至少在 20%以上。信用卡业务或海外市 场稳固后，成长潜力更显著，可给予大于一的评级。 Q&A 今年茶饮行业的增速情况如何，蜜雪冰城的表现如何？ 今年茶饮行业是社服细分板块中增速最高的板块。蜜雪冰城在其半年报中显示 收入增长 39%，利润增长 44 ...