嘉友国际20250909

嘉友国际 20250909 摘要 煤炭政策收紧：政策要求和煤炭超产定义更为严苛，核查对象从集团转 向矿井，各省份开展自查自纠，山西、陕西等地出台稳煤价和限产政策， 新疆、内蒙古部分煤矿因安全问题停产。 供应端受控：重要活动结束后，主产区继续发布安全生产文件和稳健煤 价通知，反内卷方向不变，稳价仍是主要思路，预计未来供应仍将受到 一定控制。 焦煤需求平稳：2025 年七八月焦煤淡季不淡，铁水产量保持高位，下 游钢厂利润较好，焦化厂库存较低，预计旺季需求将保持相对平稳。 焦煤价格反弹：二季度焦煤价格大幅下跌后，因供应控制力度加大，7 月以来价格已从 700 元/吨反弹至 1,000-1,100 元/吨，库存低位支撑价 格。 蒙煤贸易商利润改善：三季度蒙煤贸易商利润环比二季度显著改善，但 蒙古矿端可能压制出口以期四季度多出口，贸易商利润或略有下降，需 关注需求刺激政策。 Q&A 当前煤炭行业的反内卷进度如何？有哪些可持续性的治理手段？ 目前，煤炭行业的反内卷主要通过超产核查进行治理。与以往相比，现行政策 对超产的定义更加严格，从原先核定产能的 110%以内不算超产调整为 100% 以内不算超产，相当于将产能利用率严 ...