扬农化工20250916

扬农化工 20250916 摘要 农药行业呈现约五至六年周期性，受资本开支和需求变化驱动。当前处 于下行周期末尾，始于 2022 年 Q3，预计 2025 年 Q2 结束，历时近三 年。行业正显现反转信号，如价格触及十年低位，部分原药价格指数已 反转。 2025 年 Q2 中国农药制剂出口在连续十个季度下滑后显著改善，尤其除 草剂同比大幅增长，表明行业景气度可能上升。美国农化品库存同比变 动曲线在 2025 年 Q2 重新上穿 0 轴，与中国出口数据形成呼应，是复 苏信号。 补库和去库显著影响农药需求，补库阶段采购需求可能达正常水平的 130%，而去库阶段可能仅为 70%。补库是行业景气度变化的信号，而 非核心驱动因素。 中国农药生产企业数量降至约 1,600 家，但仍有 50%未进入化工园区， 供给侧改革仍有效。2021-2023 年新增原药产能投放有限，对市场供 应冲击不大。 Q&A 农药行业的景气周期是如何变化的？目前处于什么阶段？ 农药行业具有明显的周期性波动特征，通常与人口增长和粮食种植面积相关。 过去 20 年中，农药行业经历了四轮完整的周期，每轮周期大约持续 5-6 年， 包括上行和下行两个阶段 ...