水羊股份20250918

水羊股份 20250918 摘要 水羊股份 2025 年上半年核心大众品牌御泥坊实现个位数增长并止跌回 升，亏损大幅收窄至单季度几百万，表明其品牌升级和渠道调整策略初 见成效。 轻奢品牌 HB 增速接近翻倍，全年体量有望达大几千万；VAA 上半年增 长显著，全年体量预计过亿，轻奢品牌成为公司增长新动力。 高端品牌伊菲丹通过调整渠道结构，提升天猫、京东及线下渠道占比， 2025 上半年利润率提升至 18%以上，实现 20%的增速，表明其盈利能 力增强。 高端彩妆 PA 完成收购后基数较小但增速快，上半年利润率超过 5%，未 来有望成为新的增长点；RV 聚焦海外团队调整和渠道优化，亏损状态预 计不会拖累集团利润。 公司将加大防晒产品及新推面霜的推广力度，扩张线下直营店并配备 SPA 区域，增强用户体验，提升复购率，伊菲丹中期目标销售额 20 亿 以上。 水羊股份已转型为全球高奢管理集团，通过沈阳国际平台积累口碑与资 源，代运营业务贡献稳定现金流，并作为筛选潜在收购标的的窗口。 预计公司 2025 年有望实现 2.5 亿以上利润，2026 年至少实现 3 亿以 上利润，当前估值在化妆品板块中具有吸引力，是美妆板块重 ...