长江电力20250923

长江电力 20250923 摘要 长江电力通过外延扩张模式，由集团承担电站建设，运营后注入上市公 司，规避建设期不确定性，非收购年份现金流充裕，分红比例高于同行。 该模式有效平衡了增长与股东回报。 长江电力通过六大水库联合调度和投资收益平滑业绩，应对来水波动导 致的收入下滑。参股水电公司并适时兑现投资收益，进一步稳定盈利， 展现出较强的抗风险能力。 长江电力 ROE 长期表现稳定且处于行业前列，优于其他受来水影响波动 较大的水电公司，这得益于其在发电竞价和设备利用小时数方面的优势， 保障了盈利能力。 尽管雅砻江新投产项目电价较高，但长江电力的平均电竞价历史表现更 优。新项目高定价旨在对冲高昂的建设成本，长江电力整体质量仍属最 佳，具备较强的市场竞争力。 长电电站定价机制中，乌白和向西部分不参与市场化交易，俱乐部和白 鹤滩部分执行固定电价，受市场化交易定价波动影响的电量占比约 17%-18%，低于公开披露的 30%。 Q&A 请介绍长江电力的整体规模及其发展模式。 长江电力目前的水电装机容量约为 7,200 万千瓦，涵盖全球几座大型水电站， 如金乌白等，以及少量海外技术。与其他水电公司如雅砻江、国投川投、华东 ...