投资小红书-第261期 资本市场可谓是聪明人扎堆，但投资的赢家往往不是聪明的人，而是守本分的人。 查理·芒格曾说过，聪明人想骗你很容易。投资应该避开聪明人的博弈，比谁更聪明是永远没有尽头的游 戏。更何况中小投资者位于资本市场生态圈最脆弱的位置。 而价值投资是共赢策略，它避开了和大多数聪明人博弈。它不需要太多的择时，不需要太多高难度动 作，只要抱朴守拙，守在自己的能力圈内，遵守价值投资的几个数得过来的基本原则就可以了。 A股的长牛股也表明，牛股赚的是基本面增长的钱，而非估值上升的钱。如果公司基本面处在自己的能 力圈内，投资人通过长期跟踪，精心研究，则可以大概率看透未来三五年甚至十年的变化。 聪明人想骗你很容易 在哥伦比亚大学读书的时候，无论是物理、数学，还是音乐、文学，格雷厄姆在每个科目都名列前茅。 他能很流利地讲希腊语和拉丁语，用拉丁语创作诗歌。格雷厄姆知识渊博、天赋过人。 在格雷厄姆的学生里，有些人关系很要好。他们定期组织活动，把大家聚到一起。有一次，大家把格雷 厄姆也请来了。在这次聚会上，格雷厄姆把事先准备好的一个小测验拿了出来，考大家。出席那次聚会 的人，平均智商怎么也得在150以上。 格雷厄姆准备的小 ...

公用环保 202511 第 3 期 优于大市 财政部提前下达首批 2026 年生态环保相关资金预算，四川 2026 年电力交易方 案分析 专题研究：四川 2026 年电力交易方案分析。近日，四川发布关于公开征 求《四川 2026 年电力市场交易总体方案（征求意见稿）》及《四川电 力市场规则体系 V4.0（征求意见稿）》。文件规定，零售用户与售电公 司应按照"交易价格+联动价格"零售套餐签订购售电合同，约定零售 用户各月分时段电量的交易价、全年联动价格比例、全年售电公司批零 收益分享基准及其分享比例等。各时段参与结算价格＝对应时段零售合 同交易价格×（1-联动价格比例）+对应时段联动价格×联动价格比例， 其中对应时段联动价格＝当月对应时段现货实时市场均价。换言之，新 的零售合同以各时段合同价格替代原有峰谷浮动，并按照约定的联动价 格比例与现货市场价格挂钩。目前现货电力交易占电力市场交易的比例 较小，预计 2026 年零售合同联动价格比例较低，随着现货交易占比逐 步提升，预计联动比例也将逐渐提高。我们认为本次四川电力交易方案 有关零售价格机制的调整，有利于推进虚拟电厂聚合商整合工商业储能 资源。 投资策略：公用事 ...

证券之星消息，11月28日，国企改革（399974）指数报收于1841.64点，涨0.22%，成交863.26亿元，换 手率0.48%。当日该指数成份股中，上涨的有63家，东方电气以5.56%的涨幅领涨，下跌的有33家，招商 蛇口以2.63%的跌幅领跌。 资金流向方面，国企改革（399974）指数成份股当日主力资金净流出合计7.88亿元，游资资金净流入合 计1998.58万元，散户资金净流入合计7.68亿元。成份股资金流向详情见下表： | 代码 | 名称 | 主力净流入(元) | 主力净占比 游资净流入 (元) | | 游资净占比 散户净流入(元) | | 散户净占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600036 招商银行 | | 3.25 Z | 15.29% | -3.61 Z | -16.97% | 3588.10万 | 1.69% | | 600118 | 中国卫星 | 1.53 Z | 6.36% | -6095.63万 | -2.54% | -9186.52万 | -3.82% | | 668109 | 紫金矿业 | 1. ...

证券时报·数据宝统计，截至11月28日收盘，深沪北共112只个股连续5日或5日以上主力资金净流入。现 代投资连续13日主力资金净流入，排名第一；方直科技连续10日主力资金净流入，位列第二。从主力资 金净流入总规模来看，澜起科技主力资金净流入金额最大，连续5天累计净流入6.16亿元，长江电力紧 随其后，8天累计净流入5.57亿元。从主力资金净流入占成交额的比例来看，道明光学占比排名居首， 该股近5日上涨30.26%。（数据宝） 连续5日或以上主力资金净流入个股排名 | 技 | | --- | | 603508 | 思维列 | 5 | 1.53 | 6.54 | 16.69 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 控 | | | | | | 003018 | 金富科 | 5 | 1.52 | | | | | 技 | | | 17.12 | 61.07 | | 600941 | 中国移 | 5 | 1.51 | 2.83 | -0.72 | | | 动 | | | | | | 600926 | 杭州银 | 5 | 1.46 | 6.66 | 1.70 | | | 行 ...

公用环保 202511 第 3 期 优于大市 财政部提前下达首批 2026 年生态环保相关资金预算，四川 2026 年电力交易方 案分析 市场回顾：本周沪深 300 指数下跌 3.77%，公用事业指数下跌 4.33%，环 保指数下跌 6.02%，周相对收益率分别为-0.56%和-2.25%。申万 31 个一 级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 10 和第 23 名。电力板 块子板块中，火电下跌 4.68%；水电下跌 1.44%，新能源发电下跌 5.67%； 水务板块下跌 4.75%；燃气板块下跌 5.70%。 重要事件：财政部提前下达首批 2026 年生态环保相关资金预算。其中， 山水林田湖草沙一体化保护和修复工程奖补总额合计 40 亿元；历史遗 留废弃矿山生态修复示范工程奖补总额合计 153 亿元；海洋生态保护修 复工程项目奖补总额 136 亿元。 huangxiujie@guosen.com.cn liuhanxuan@guosen.com.cn 证券分析师：崔佳诚 专题研究：四川 2026 年电力交易方案分析。近日，四川发布关于公开征 求《四川 2026 年电力市场交易总体方案（征求意见稿）》及 ...

行 业 研 究 / 公 用 事 业 / 证 券 研 究 报 告 公用事业行业专题研究 公用环保 2025 年三季报综述：公用事 业业绩分化明显，环保板块现金流改善 亮眼 2025 年 11 月 28 日 【投资要点】 【配置建议】 公用事业领域，1）火电：受益于煤价合理运行、2026 年容量电价上 调和辅助服务收益提升，有望实现从"电量依赖"转向"容量+调节" 的价值变现，增强盈利稳定性。建议关注【大唐发电】、【华能国际】、 【国电电力】、【华电国际】等优质火电央企，以及煤电一体化标的【淮 河能源】和【陕西能源】。2）水电：继续聚焦优质大水电，如【长江 电力】、【国投电力】、【华能水电】。低利率环境下，持续分红和稳定现 金流的特性使其具备良好的防御价值和稳健的配置属性。3）核电：未 来能源系统将愈加看重电力的"稳定"与"清洁"。核电凭借其基荷能 挖掘价值 投资成长 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：周喆 证书编号：S1160525040003 证券分析师：林祎楠 证书编号：S1160525080003 联系人：杨培梁 相对指数表现 -10% -2% 6% 14% 22% 30% 2024/11 ...

Core Viewpoint - The overall market sentiment remains cautiously optimistic, with no significant negative trends observed in the fundamental performance of key sectors, particularly in technology and growth stocks [1] Group 1: Market Performance - As of November 26, 2025, the Shanghai 180 Index rose by 0.30%, with notable increases in stocks such as Haiguang Information (3.95%) and Zhongke Shuguang (3.53%) [1] - The Shanghai 180 ETF Index Fund also saw a slight increase of 0.17%, marking its third consecutive rise [1] Group 2: Sector Analysis - The technology growth sector, including communications and semiconductors, continues to show strong performance, suggesting that recent market adjustments may be positioning for future gains [1] - Despite a slowdown in policy support compared to the first half of the year, the overall market remains in a loose monetary environment, which is expected to support recovery in the technology sector [1] Group 3: Investment Strategy - A "barbell strategy" is recommended for investment, suggesting to maintain positions in growth sectors like communications, semiconductors, and innovative pharmaceuticals while being cautious with short-term operations [1] - Defensive investments in dividend-paying sectors are advised to mitigate risks during market fluctuations [1] Group 4: Index Composition - The Shanghai 180 Index comprises 180 large-cap stocks selected for their market capitalization and liquidity, reflecting the overall performance of core listed companies in the Shanghai securities market [2] - As of October 31, 2025, the top ten weighted stocks in the index account for 26.29% of the total index, with notable companies including Kweichow Moutai and China Ping An [2]

Core Viewpoint - The Chinese equity market is expected to perform well due to multiple supporting factors, with a tactical overweight view on A/H shares maintained by Guotai Junan Securities [1] Group 1: Market Performance - On November 25, 2025, the three major A-share indices opened higher, with the CSI A500 index rising by 1.10% [1] - Key stocks such as Huadian Co., Ltd. and Shenzhen South Circuit rose significantly, with Huadian hitting the daily limit and others like Shenghong Technology and Fuhua also seeing substantial gains [1] Group 2: Investment Outlook - Guotai Junan Securities highlights that the recent volatility and panic selling have released micro trading risks, creating a favorable environment for the market to establish new expectations as the 14th Five-Year Plan begins [1] - The firm believes that the regulatory authorities are determined to stabilize the capital market, and factors that previously caused valuation discounts have dissipated, indicating a potential upward trend in valuations [1] Group 3: Index Composition - As of October 31, 2025, the top ten weighted stocks in the CSI A500 index include major companies like CATL, Kweichow Moutai, and China Ping An, accounting for a total of 19.36% of the index [1] Group 4: Investment Products - Investors without stock accounts can access the A500 ETF through the A500 ETF Jiashi linked fund, allowing for a one-click investment in the top 500 A-share companies [2]

本周核心观点：1）2025M1-10用电同比增长5.1%。10月份，全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长 10.4%。分产业看，第一产业120亿千瓦时，同比增长13.2%；第二产业5688亿千瓦时，同比增长6.2%； 第三产业1609亿千瓦时，同比增长17.1%；城乡居民生活1155亿千瓦时，同比增长23.9%。1-10月份，全 社会用电量累计86246亿千瓦时，同比增长5.1%。分产业看，第一产业1262亿千瓦时，同比增长 10.5%；第二产业54781亿千瓦时，同比增长3.7%；第三产业16671亿千瓦时，同比增长8.4%；城乡居民 生活3532亿千瓦时，同比增长6.9%。2）2026年电力市场化交易实施方案逐步开启意见征求。 2025/11/14至11/20期间，陕西省、河北省、四川省陆续公开征求各地区《2026年电力市场化交易实施方 案（征求意见稿）》，重庆印发《重庆电力中长期交易实施细则》，各地区2026年年度市场化交易实施 方案逐步出台，关注电力中长期交易进度。 东吴证券近日发布公用事业行业跟踪周报：2025M1-10用电同比增长5.1%。10月份，全社会用电量8572 亿千瓦时，同比增长10. ...

长江电力11月24日大宗交易平台出现一笔成交，成交量220.00万股，成交金额6201.80万元，大宗交易成 交价为28.19元。该笔交易的买方营业部为国泰海通证券股份有限公司总部，卖方营业部为申万宏源证 券有限公司国际部。 进一步统计，近3个月内该股累计发生6笔大宗交易，合计成交金额为1.58亿元。 两融数据显示，该股最新融资余额为97.13亿元，近5日减少6976.65万元，降幅为0.71%。 据天眼查APP显示，中国长江电力股份有限公司成立于2002年11月04日，注册资本2446821.7716万人民 币。（数据宝） 11月24日长江电力大宗交易一览 | 成交量 | 成交金额 | 成交价格 | 相对当日收盘折溢 | 买方营业部 | 卖方营业部 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | （万股） | （万元） | （元） | 价（%） | | | | 220.00 | 6201.80 | 28.19 | 0.00 | 国泰海通证券股份有 | 申万宏源证券有限 | | | | | | 限公司总部 | 公司国际部 | （文章来源：证券时报网） 证券时报·数据宝统计显 ...