开润股份20251128

开润股份 20251128 摘要 开润股份箱包业务受益于 VF、优衣库等次新客户的增长，抵消了部分海 外关税影响，预计全年箱包收入增速保持稳定，并积极拓展阿迪达斯等 新客户，同时计划扩建印尼产能以支持未来订单增长。 服装板块通过控股佳乐，受益于印尼作为全球纺织制造中心的崛起和未 来关税政策优势，客户需求迅猛增长，目前产能利用率 50-60%，未来 两年将侧重提升现有产能效率。 箱包业务核心客户 Nike 和迪卡侬 2025 年增速放缓，但预计 2026 年将 显著恢复；VF 客户实现双位数增长，成为重要增长点。印浆板块受益于 印尼产业园运营提效，2025 年增速达 30%-50%，预计 2026 年仍保 持良好增长态势。 IT 类客户收入占比不到 20%，增速较低，但液体、Tuler、克劳威、优 衣库等小客户增速可观。服装板块大客户包括优衣库（占比 40%- 50%）、阿迪达斯（约 30%）、PUMA 和 MUJI。 新客户拓展标准明确，规模体量和毛利水平需高于现有平均水平，新引 入的户外及知名运动休闲品牌毛利率相对较高，有望带动整体毛利率提 升。 Q&A 请介绍一下开润公司在 2025 年第三季度的接单情况 ...