桐昆股份 _PTA、长丝景气度有望受益于“反内卷”_ (买入) 郭_ PTA、长丝景气度有望受益于“反内卷”

abc 2025 年 12 月 26 日 Global Research 快评 桐昆股份 PTA、长丝景气度有望受益于"反内卷" PX景气度10月底以来显著修复 截至12月25日，PX价格/单吨毛利分别较10月底上涨约650/1000元/吨。主 要由于：1）海外调和油对PX需求构成支撑；2）国内外部分装置启动检 修，供应收紧；3）国内库存处于低位。 行业自律提升，PTA近期盈利也有所改善 10月底行业座谈会召开以来，PTA行业自律显著提升。主流厂商密集启动检 修降低市场供应，市场库存持续下跌至近三年低位。截至12月25日，PTA价 格较10月底上涨超过500元/吨至5040元/吨，单吨毛利修复接近100元/吨。 2026年PTA盈利能力有望修复，关注"反内卷" 2026年我们对芳烃产业链景气度较为乐观：1）我们预计PX新产能集中于下 半年投产，上半年或仍供应偏紧，盈利能力或保持高位；2）我们预计PTA 2026年或无新增产能，叠加库存处于低位和行业"反内卷"，盈利或持续修 复。此外，2026年长丝新产能投放强度仍处于低位，考虑到边际厂商已经 连续亏损4年，我们预计若"反内卷"发力，长丝盈利能力有望修复。公司拥 ...