颐海国际20260109

颐海国际 20260109 摘要 2025 年第三方业务增速预计放缓，但海外和其他 B 端业务增长显著， 与前期预期一致，整体经营保持平稳，关联方业务下滑幅度收窄至个位 数。 B 端业务是增长主要驱动力，大 B 客户实现翻倍增长，小 B 客户虽统计 口径变化无法直接对比，但全年贡献达数千万元，未来预计增速较快。 海外市场毛利率高于国内，但受费用等因素影响净利润较低，目标在 2027 年前后实现与国内利润率接近，通过提升产能利用率和拓展新市 场实现增长。 公司通过 B 端市场切入速食业务，利用现有生产线开发新品，但受价格 因素影响，整体收入体量增长受限，调味品增长主要来源于 B 端渠道。 公司与盒马、胖东来等 KA 渠道深化定制化合作，推动"两职战略"以 优化渠道匹配度，提高毛利率和费用率，但短期内对毛净利润提升不明 显。 公司收缩线上投入，将其定位为宣传渠道而非收入来源，同时与零食量 贩渠道深度合作，定制产品以提升价格和规格竞争力。 原材料价格波动影响不大，通过提前锁价锁量和自有工厂应对，预计 2025-2026 年成本相对平稳，2025 年利润增速预计快于收入增速，有 望实现双位数增长。 Q&A 请介绍怡海 ...