未知机构：中金不动产与空间服务建发国际集团经营优异减值释压十五五将轻装上阵-20260128

【中金不动产与空间服务】建发国际集团：经营优异，减值释压，"十五五"将轻装上阵 考虑结算节奏，我们预估公司2025年营业收入大致同比持平或略有下行；结算毛利率因存货结构与历史减值计提 充分，有望于2025年实现筑底企稳。 最后，因2H25地产景气度再度转为承压，我们判断公司核心净利润或因增量存货减值计提有所下行，预计同比下 降26%至31.6亿元。 销售有韧性，补库足、质量优 【中金不动产与空间服务】建发国际集团：经营优异，减值释压，"十五五"将轻装上阵 我们估测公司2025年全口径销售额同比-9%至1228亿元（Top30同比-14%），百强排名稳定为第7名，其中"灯塔战 略"稳步落实，北京、厦门、上海等项目已开盘且销售额居单城榜单前列；此外，北京、上海、杭州三城销售额市 占率分别提升至3.4%/2.7%/10.6%。 同时，公司把握机遇积极拓展优质储备，我们估测2025年1-11月累计拿地强度63%（重点房企平均为40%）。 考虑结算节奏，我们预估公司2025年营业收入大致同比持平或略有下行；结算毛利率因存货结构与历史减值计提 充分，有望于2025年实现筑底企稳。 最后，因2H25地产景气度再度转为承压， ...