航发动力20260128

航发动力 20260128 摘要 航发动力受益于飞机出口增长，发动机作为单独出口品种利润有保障， 不完全依赖主机场议价，发动机的更新换代和维护需求将随出口量增加 而增长。 航发动力在航空发动机后市场具有显著优势，发动机作为高值消耗品需 频繁更换和维修，截至 2024 年，后市场未交付部分价值超 4,000 亿元， 总市场规模或达 6,000-7,000 亿元。 商用航空发动机领域发展潜力巨大，中国每年新飞机市场空间超 1,000 亿元，未来 20 年平均值约 1,300 亿元，远超军用航空领域，国产替代 势在必行。 航发动力通过政策支持转向正向研发，提高产品成熟度并减少返修概率， 叠加学习效应和规模效应，公司盈利能力有望实现筑底反弹。 航发动力未来发展思路集中于轻资产化运营，通过"小核心、大协作" 战略，在主机厂周边建立航空生态圈，剥离重资产或非核心业务，提升 效率与降低成本。 航发动力将形成链式供应链结构，作为主制造商培养一级供应商，一级 供应商再向上游寻找配套商，外包中间生产制造环节，降低管理复杂度。 航发动力轻资产化趋势显著，固定资产占比从 30%左右下降至 20%以 内，长期投资价值可观，可通过长期题 ...