航发动力 20251020 航发动力被认为是一个好的投资品种基于以下几点： 摘要 航发动力在军贸环节中具备与飞机主机厂同等地位，拥有溢价能力和单 独谈价能力，目前处于低估状态，是潜在的投资品种，值得重点关注。 军用飞机交付增长带动发动机更换和维修需求增加，发动机维修和焕发 需求将迎来集中释放，自主可控方面有望取得突破，为航发动力未来发 展提供催化剂。 发动机后市场业务具有高值消耗品特征，维修间隔短，总寿命约为飞机 寿命的 1/4 至 1/6，国内航空发动机后市场空间巨大，截止到 2024 年 底累计已达 4,000 亿至 6,000 亿。 航空发动机维修业务对主机厂有显著的积极影响，主机厂在维修环节具 有定价权，且维修业务利润率高于新机销售，随着维修业务占比提升， 预计将对发动机主机厂盈利能力产生积极作用。 中航沈飞的新型战斗机歼 35 系列，包括歼 35、歼 35A 及一些出口版， 预计会带来强劲增长动力，其放量确定性较高，并且专门设计了出口版， 有较高出口预期。 Q&A 今年军工板块的投资主线是什么？为什么推荐下游主机厂？ 今年军工板块的投资主线是军贸。我们推荐下游主机厂，因为相比于内装，主 机厂在军贸环 ...

Investment Rating - The report maintains a "Positive" investment rating for the defense and military industry in China [5] Core Viewpoints - The military trade market in China is continuously expanding, with significant developments such as Indonesia's procurement of the J-10 fighter jet, indicating a rapid growth in the military trade market scale [11] - The "Qianfan Constellation" satellite network has resumed operations after a 7-month hiatus, with the recent launch of 18 satellites, suggesting an acceleration in low-orbit satellite deployment [12] - The current market conditions show stabilization in military sector stock prices, with a focus on domestic demand and the upcoming "14th Five-Year Plan" which is expected to clarify new equipment construction plans [16][17] Summary by Sections Investment Suggestions and Targets - The report highlights several investment targets within the military electronics sector, including: - Aerospace Electric (002025, Buy) - Zhonghang Optics (002179, Buy) - Aerospace Electronics (600879, Not Rated) - In the new quality and domain sector, notable mentions include: - Haige Communication (002465, Buy) - New Light Optoelectronics (688011, Increase Holding) - For the engine chain, key targets include: - West Superconducting (688122, Buy) - Huqin Technology (688281, Increase Holding) - In military trade and main equipment, companies like AVIC Shenyang Aircraft (600760, Not Rated) are highlighted [17]

2025-10-19 %% %% %% %% research.95579.com 1 激浊扬清，周观军工 第140期： 重点推荐 · 航发动力 长江证券研究所军工研究小组 分析师及联系人 | 分析师 王贺嘉 | 分析师 | 王清 | 分析师 杨继虎 | 分析师 张晨晨 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SAC执业证书编号：S0490520110004 | SAC执业证书编号：S0490524050001 | | SAC执业证书编号：S0490525040001 | SAC执业证书编号：S0490524080007 | | SFC执业证书编号：BUX462 | | | | | | 分析师 张飞 | 分析师 | 李麟君 | | | | SAC执业证书编号：S0490525060003 | SAC执业证书编号：S0490525080002 | | | | %% %% %% %% research.95579.com 2 证券研究报告 • 证券研究报告 • 评级 看好 维持 01 航发动力：享有军贸装备主机地位， 高值消耗品长尾效应牵引资产久期 02 中航沈飞：核心型号J-35 ...

两大商业卫星星座密集发射，关注二十届四中全会召开 军工行业周复盘&前瞻 20251017 中游制造/军工 ❑建议关注方向及标的： 北方导航、国博电子、航天电器、国科军工、佳力奇等。 证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 10 月 19 日 推荐（维持） 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 118 | 2.3 | | 总市值（十亿元） | 2048.9 | 2.0 | | 流通市值（十亿 | 1695.9 | 1.8 | | 元） | | | 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -1.9 20.7 32.7 相对表现 -1.1 1.0 13.5 资料来源：公司数据、招商证券 -20 -10 0 10 20 30 40 Oct/24 Feb/25 Jun/25 Sep/25 (%) 军工 沪深300 相关报告 1 、 《 军 工 行 业 周 复 盘 & 前 瞻 20251010—特朗普对华加征 100% 关税，军工具备强板块弹性》2025- 10-13 1）航空主线：军工投资的中流砥柱。 2、《军工行业事件点评—三型舰载 机于福建舰完成 ...

航空工业一飞院专务冯军：大涵道比涡扇发动机的地面推力会大一些，更省油，所以飞机换装航程 会更远一些。随之而来的供电、液压、防控等系统也都跟着进行了改进。 同时，中央企业也在加快布局战略性新兴产业，在相关领域的投资年均增速超过20%，累计投资达 8.6万亿元。 国务院国资委主任张玉卓：我们把科技创新摆在更加突出的位置，打造了97个原创技术策源地，组 建了23个创新联合体，AI+专项行动，累计布局应用场景超过800个，高端化、智能化、绿色化正成为 中央企业的鲜明特征。 央广网北京10月19日消息（记者郭淼）据中央广播电视总台中国之声《新闻和报纸摘要》报 道，"十四五"以来，中央企业积极承担国家重大科技任务，研发经费年均增长约6.5%，连续三年超过1 万亿元，有力支撑国民经济稳步发展。 在航空发动机的稳定运行中，滑油金属屑末监测模块的监测精度直接关系到设备磨损预警的及时 性，甚至影响飞行安全。然而，这一关键模块却长期陷于"两难困境"。 中国航发动控所电子部信号处理单元副组长谢琦：我们项目团队曾多次尝试突破，却始终在"体积 适配"与"监测精度"的矛盾中徘徊。直到TRIZ理论的引入，一下为这场攻坚战打开了新思路。不仅破 ...

截至2025年10月17日13:39，航空航天ETF天弘(159241)回调蓄势，溢价频现备受资金关注，盘中换手 8.62%，成交3883.78万元。 截至10月16日，航空航天ETF天弘(159241)近1月规模增长1213.86万元，实现显著增长。 【产品亮点】 航空航天ETF天弘(159241)跟踪的国证航天指数精准覆盖了空天产业链。其中，航空装备与航天装备的权 重合计超过73%，是全市场"含航量"最高的军工指数。其前十大重仓股包括航发动力、中航沈飞、中航成 飞等央企龙头企业，既具备核心资产的稳定性，又拥有中小市值的成长弹性。 ~ 商品 159830 上海令ETF TO+黄金 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 业内专家表示，若印尼最终确定采购歼-10战斗机，这将是一件双赢的好事。对于中国而言，有利于歼-10 战斗机进一步拓展国际市场，提升中国军工产品的国际影响力；对于印尼来说，则有助于其构建自主的国 防力量，提升空军的现代化作战能力。 【机构观点】 中国银河证券指出，掘金"十五五"，聚焦军贸&新质领域。短期看，首先，新一轮贸易摩擦期间，自主可 控的军工板块或将持续强 ...

Core Points - The New Silk Road Index (399429) closed at 1575.16 points, down 0.69%, with a trading volume of 58.815 billion yuan and a turnover rate of 2.12% [1] - Among the index constituents, 23 stocks rose, with Baiyin Nonferrous leading with a 10.0% increase, while 75 stocks fell, with Western Gold leading the decline at 6.2% [1] Index Constituents Summary - The top ten constituents of the New Silk Road Index include: - TBEA Co., Ltd. (6.10% weight, latest price 20.07, 1.01% increase, market cap 101.41 billion yuan) in the Power Equipment sector - Salt Lake Industry (5.25% weight, latest price 22.34, 1.93% decrease, market cap 118.21 billion yuan) in the Basic Chemicals sector - LONGi Green Energy (5.13% weight, latest price 20.25, 2.69% increase, market cap 153.46 billion yuan) in the Power Equipment sector - AVIC Aviation Power (4.56% weight, latest price 41.96, 1.04% decrease, market cap 111.85 billion yuan) in the Defense and Military sector - Shaanxi Coal and Chemical Industry (4.11% weight, latest price 22.54, 3.25% increase, market cap 218.53 billion yuan) in the Coal sector - Shenwan Hongyuan (3.47% weight, latest price 5.45, 0.18% increase, market cap 136.47 billion yuan) in the Non-Bank Financial sector - Zangge Mining (3.33% weight, latest price 57.39, 1.86% decrease, market cap 90.12 billion yuan) in the Nonferrous Metals sector - Yuxing Energy (3.19% weight, latest price 17.13, 1.27% decrease, market cap 125.62 billion yuan) in the Basic Chemicals sector - Goldwind Technology (3.06% weight, latest price 16.00, 4.36% decrease, market cap 67.60 billion yuan) in the Power Equipment sector - Western Mining (3.00% weight, latest price 22.87, 1.42% decrease, market cap 54.50 billion yuan) in the Nonferrous Metals sector [1] Capital Flow Summary - The New Silk Road Index constituents experienced a total net outflow of 1.81 billion yuan from main funds, while retail investors saw a net inflow of 1.744 billion yuan [3] - Notable capital flows include: - Baiyin Nonferrous: 5.16 million yuan net inflow from main funds, 2.30 million yuan net outflow from retail investors - LONGi Green Energy: 172 million yuan net inflow from main funds, 15.1 million yuan net outflow from retail investors - New Mileage: 1.59 million yuan net inflow from main funds, 93.05 million yuan net outflow from retail investors - Other companies like China Western Electric and Zhongcai Zihuan also showed varying degrees of net inflows and outflows [3]

年报显示，2024年，中国民用直升机飞行时间为23.3万小时，同比增长5.9%。其中，石油服务业务量最 大，年飞行量接近6万小时，市场份额超过25%；空中游览近几年增长较快，2024年飞行量已突破3.7万 小时，为2019年的两倍；空中巡查、航空喷洒等传统作业领域年飞行量仍然在2万小时以上，但市场份 额呈下滑趋势。 截至2024年底，中国民用直升机机队规模达到1403架，较上年增长2.3%，轻型直升机仍然是我国民用 直升机机队的主力，占比超过40%；以活塞直升机为主的超轻型直升机占据了37%的市场份额；其余级 别直升机分享了剩余的22%市场份额。（编辑：许浩存 校对：李佳洹 审核：程凌） （中航工业供图） 《中国民航报》、中国民航网 记者杨群峰 报道：10月15日，中国航空工业集团组织中国航空工业民机 系统工程研究中心在2025中国直升机发展论坛上发布《民用直升机中国市场预测年报（2025- 2034）》，对未来10年中国民用直升机市场作出了最新预测。 通过对中国经济社会发展和民用直升机主要应用领域的综合分析，年报预测到2029年中国民用直升机机 队规模将超过1700架，在无人机、eVTOL等新质低空装备的替 ...

国防军工 2025 年 10 月 15 日 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 证券分析师 韩强 A0230518060003 hanqiang@swsresearch.com 武雨桐 A0230520090001 wuyt@swsresearch.com 穆少阳 A0230524070009 musy@swsresearch.com 研究支持 达邵炜 A0230124030001 dasw@swsresearch.com 联系人 达邵炜 (8621)23297818× dasw@swsresearch.com - ⚫ 订单逐级有序传导，业绩拐点将至。我们选取 50 家分布于军工产业链上中下游的重点 标的，当前总市值 15058.0 亿元，约占申万国防军工指数成分股总市值的 52.4%。我们 预计军工行业 50 家 重 点 标 的 公 司 预 计 2025Q3 业绩总计约 71.78 亿 元 （yoy+34.0%），25Q1-Q3 业绩总计约 189.86 亿元（yoy-3.8%）。 ⚫ 受客户结构及确收节奏影响，预计各板块业绩有所分化。电子元器件板块，预计火炬电 子、鸿远电子 25Q ...

Investment Rating - The report assigns an "Overweight" rating for the defense industry [9]. Core Viewpoints - The report highlights the successful launch of the "Yinli No. 1" rocket, which deployed three satellites, and notes the acceleration of unmanned transformation in multiple navies [2][7]. - It emphasizes that the intensification of great power competition is a long-term trend, suggesting that defense spending will increase as nations seek to ensure peace and security [8][9]. Summary by Sections Investment Highlights - Recommended stocks include: 1) Assembly: AVIC Shenyang Aircraft (600760.SH), Aerospace South Lake (688552.SH), AVIC Xi'an Aircraft (000768.SZ) 2) Components: AVIC Optoelectronics (002179.SZ), Guobo Electronics (688375.SH), Ruichuang Micro-Nano (688002.SH) 3) Subsystems: Aero Engine Corporation of China (600893.SH), AVIC Avionics (600372.SH), Northern Navigation (600435.SH) 4) Materials and Processing: Feilihua (300395.SZ), Guangwei Composite (300699.SZ), Huayin Technology (688281.SH) [9][10]. Market Review - The defense industry index rose by 0.24% last week, underperforming the broader market by 0.13 percentage points, ranking 16th out of 29 sectors [11][12]. - The report notes that the materials and processing sector performed particularly well during this period [11][12]. Major News in the Defense Industry - Domestic news includes the deployment of a naval escort fleet to the Gulf of Aden and the upcoming "Peace and Friendship-2025" joint exercise between China and Malaysia [21][25]. - Internationally, several navies, including those of the UK, France, the US, and South Korea, are advancing unmanned capabilities and enhancing collaborative operations between manned and unmanned systems [27][28].