消费专场-追寻结构性增量

消费专场：追寻结构性增量 20260129 摘要 白酒行业春节动销预期谨慎，经销商回款意愿降低，但茅台需求韧性强 劲，批价回升。春节假期错位对 2026 年一季度有利，促内需政策或将 发力，龙头企业股息率上升，盈利能力依然强劲。 造纸产业链利润向上游倾斜，浆价高企和下游消费疲软导致中游利润收 窄。预计一季度木片和浆价将持续上涨，推动纸价上涨。拥有自有浆产 能的纸企盈利能力将持续提升。 中国积极推进林业碳汇纳入国家气候战略，具备开发林业碳汇能力且拥 有林业资源的企业值得关注，林业碳汇性价比最高。 新消费龙头如老铺黄金等估值较低，业绩预期强劲，金价上涨和折扣促 销推动销售增长。老铺黄金去年下半年提价显著，预计今年业绩大幅增 长。 黄金珠宝板块进入牛市，关注受益于金价上涨的品种。泰百刚季度利润 大幅增长，预计全年业绩可观，且市盈率较低，潜力巨大。 家电行业基本面底部特征明显，春节后有望反转。以旧换新补贴政策落 地将改善零售端。TCL 电子整合索尼电视业务打开盈利空间，估值较低。 生猪价格处于下行周期，供应压力较大。医药制造环节中，CRO、原料 药和中间体等领域迎来新一轮增长机会，进入头部客户供应链成为核心 竞争力。 ...