晋控煤业20260226

公司 2025 年产销量超 3,000 万吨，受市场影响销量略弱，但受益于 2024 年结转库存，销售节奏平稳。归母净利润优于市场预期，但具体 经营指标尚未公布。 塔山矿原煤热值约 4,000 大卡，色连矿 3,000 多大卡。2025 年为提升 外销煤热值，塔山矿港口下水煤提升至 5,500 大卡，色连矿提升至 4,230 大卡，该安排目前延续。 近期煤价上涨主要体现在港口端，产地端不明显。若上涨持续，可能传 导至坑口。客户未见提前下单或锁价行为，市场波动对实际成交影响不 显著。 坑口无库存，港口库存约十几万至二十万吨，属正常水平。母公司应付 账款构成暂无法拆分说明。 账上资金主要为拟进行的资产收购储备，该项目暂缓但未终止，资金用 于应对后续可能的项目推进，预计建设千万吨矿井成本约 100 亿元。 2025 年资产收购未推进，等待集团领导换届后新政策。公司持续提升 分红比例，2024 年度为 45%，2026 年目标为 45%-50%，目前仅考 虑年度分红。 长协与现货占比稳定在"46 开或 55 开"。港口长协按上限 770 销售， 坑口 570。2026 年坑口长协煤价与神华、中煤齐平，港口仍按上限机 ...