研究早观点 2026 年 4 月 1 日 星期三 市场走势 资料来源：常闻 国内市场主要指数 | 指数 | | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | | 3,891.86 | -0.80 | | 深证成指 | | 13,478.06 | -1.81 | | 沪深 | 300 | 4,450.05 | -0.93 | | 中小板指 | | 8,242.00 | -1.49 | | 创业板指 | | 3,184.95 | -2.70 | | 科创 | 50 | 1,256.33 | -2.59 | 资料来源：常闻 分析师： 彭皓辰 执业登记编码：S0760525060001 邮箱：penghaochen@sxzq.com 【今日要点】 【行业评论】煤炭：行业周报（20260323-20260329）-国内煤价全面上 涨 【公司评论】爱美客(300896.SZ)：爱美客（300896.SZ）2025 年报点评 -短期业绩承压，看好公司自主研发+并购布局医美全产业链能力 2019 年 2 月 21 日 星期四 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明 1 研究早观点 ...

近期中东地缘冲突持续升级，直接威胁到全球原油及天然气供应链的安全。 作为石油和天然气的关键替代能源，煤炭的战略防御价值再次凸显。在全球能源价格波动加剧的背景 下，中国作为煤炭生产与消费大国，其煤炭板块不仅是避险的"避风港"，更是具备溢价空间的战略资 产。 放眼年内，31个申万行业中，煤炭板块完成逆袭，以23.1%的涨幅登顶榜首。冲突以来，煤炭以涨幅 达8.7%领跑。市场对能源安全的高度重视，正在行情中逐步兑现。 | 序号 | 板块名称 | 成份区间涨跌幅(流通市值加权平均) [起始交易日期]2026-01-01 | 成份区间涨跌幅(流通市值加权平均) [起始交易日期]2026-03-01 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | [截止交易日期]最新 | [截止交易日期]最新 | | | | | [单位]% | [单位]% | | | 煤炭 | | | 23.15 | 8.70 | | 2 | 公用事业 | | 21.06 | 10.59 | | 3 综合 | | | 19.62 | -13.04 | | 4 | 电力设备 | | 15.98 | 4.15 | | 5 ...

证券研究报告 | 行业研究简报 gszqdatemark 2026 03 30 年 月 日 煤炭开采 中东冲突致印度 LNG 断供，煤电依赖加剧支撑全球煤价 本周全球能源价格回顾。截至 2026 年 3 月 27 日，原油价格方面，布伦特原油期货结 算价为 112.57 美元/桶，较上周微涨 0.38 美元/桶（+0.34%）；WTI 原油期货结算价 为 99.64 美元/桶，较上周上升 1.41 美元/桶（+1.44%）。天然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为 19.81 美元/百万英热，较上周下降 1.73 美元/百万英热（-8.05%）； 荷兰 TTF 天然气期货结算价 54.00 欧元/兆瓦时，较上周下降 5.20 欧元/兆瓦时（- 8.78%）；美国 HH 天然气期货结算价为 3.10 美元/百万英热，较上周下降 0.001 美元 /百万英热（-0.03%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤炭（6000K）到岸价 123.25 美 元/吨，较上周下降 5.75 美元/吨（-4.46%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB 价 135.60 美元/吨，较上周上涨 0.25 美元/吨（+0.1 ...

煤炭周报 沿海电厂周均日耗同比大增 10.5%，煤价进入快速上升通道 glmszqdatemark 沿海电厂周均日耗同比大增 10.5%，煤价进入快速上升通道。本周港口及产地动 力煤价格继续上涨，周内涨幅先扩大后略有收窄，我们认为后续煤价将进入快速 上升通道。需求方面，伴随气价上涨，燃气电厂成本高企，发电出力下降，燃煤 电厂补充，从而沿海日耗快速提升，本周周均日耗同比增长 10.5%，电煤需求或 逐步从长协煤向现货煤传导，此外当前化工耗煤同比增速高达 12.9%，高于 1-2 月的 8.7%，非电旺季即将到来，现货煤主力需求将逐步释放。海外方面，前期印 尼进口煤价格倒挂，考虑 20-30 天左右的到货期，我们预计 4-5 月进口煤量将大 幅下降；澳大利亚柴油价格大涨，供应短缺加剧，澳大利亚煤炭开采占柴油排放 量 48%，同时由于露天开采方式及剥采比的提高，自 2010-11 财年以来其柴油 消耗强度提升了 50%，如果未来一周柴油短缺问题得不到缓解，或影响煤炭生产。 此外后续大秦线春季检修将影响港口到货量，库存有望再度去化，支撑煤价上涨。 全年来看，供给端，国内部分产能仍因缺乏产能指标面临核减风险，常态化监管 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 03 29 年 月 日 煤炭开采 淡季已不淡，旺季更可期，冲千势已成，好戏在后头 行情回顾（2026.3.21~2026.3.28）： 中信煤炭指数 4396.26 点，下降 1.25%，跑赢沪深 300 指数 0.16pct，位列 中信板块涨跌幅榜第 21 位。 如上周周报《国内煤价吹响全面反攻号角——终如愿》所述，本周国内动力 煤价格逆季节性再涨 25 元/吨，焦煤价格上涨 120 元/吨。在地缘冲突持 续，导致进口量收缩叠加煤化工需求高增背景下，煤价淡季不淡正变为现实， 且随着冲突时间越长，煤价上涨动力越强，我们依然认为煤价将向千元大关 发起冲击。 年初我们推出"海外 3 小煤"概念，指出直接在海外销售的煤企将更为受益。 重点关注在海外布局的煤炭公司：中国秦发（布局印尼）、力量发展（布局 南非）、兖煤澳大利亚（布局澳大利亚）。 自 3 月初美伊冲突以来，油气价格暴涨，多数国内化工品主力合约（如甲醇、 丙烯、乙二醇等）自低点已普遍上涨超 40%，国内煤化工盈利明显增厚。 我们提出重点关注煤化工占比相对较高的兖矿能源、广汇能源、中煤能源、 中国 ...

日耗淡季不淡，煤价震荡偏强 证券研究报告 [Table_ReportTime] 2026 年 3 月 29 日 行业研究-周报 [Table_ReportType] 行业周报 | [Table_StockAndRank] 煤炭开采 | | | --- | --- | | 投资评级 | 看好 | | 上次评级 | 看好 | 高升：煤炭钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮箱：gaosheng@cindasc.com 李睿：煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525040002 邮箱：lirui@cindasc.com 刘波： 煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525070001 邮箱：liubo1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号 金隅大厦 B 座 邮编：100031 [Table_Title] 日耗淡季不淡，煤价震荡偏强 ◆ 风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较 大规模限产；宏观经济超预期下滑。 [Table_ReportDate] 2026 年 3 月 ...

证券研究报告|行业深度 gszqdatemark 2026 03 29 年 月 日 作者 煤炭开采 趋势已明，空间大开——25 年全球煤炭市场复盘及展望 根据中国煤炭经济研究会数据，2025 年全球煤炭产量预计略有增加。 2025 年全球海运煤炭贸易量同比下降约 5.1%。据 IEA 预计，2025 年 国际海运煤贸易量累计为 14.68 亿吨，同比下降 5.1%。 2025 年全球煤炭需求增长约 0.45%。根据 IEA 数据，预计 2025 年全年 煤炭需求将达到 88.45 亿吨，增长 0.45%，到 2030 年，全球煤炭需求将 延续平台态势，期末小幅回落至 2023 年水平，区域分化进一步加剧。 印度尼西亚： 俄罗斯： ➢ 2025 年俄罗斯煤炭产量累计为 4.29 亿吨，同比微降 0.2%，CAGR2013- 2025=1.6% 增持（维持） 行业走势 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 2025-03 2025-07 2025-11 2026-03 煤炭开采 沪深300 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析 ...

煤炭 2026 年 03 月 29 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -12% 0% 12% 24% 36% 48% 2025-03 2025-07 2025-11 煤炭 沪深300 相关研究报告 《煤炭开启新一轮上行，焦煤板块低 位攻守兼备—行业周报》-2026.3.22 《中东局势催化油价，煤化工将持续 受益—行业周报》-2026.3.15 《中东局势短期难以结束，煤价有望 持续催化—行业点评报告》-2026.3.9 日耗保持高位，煤炭价格可期 本周要闻回顾：日耗保持高位，煤炭价格可期 动力煤方面：动力煤价格小涨，截至 3 月 27 日，秦港 Q5500 动力煤平仓价为 761 元/吨，环比上涨 26 元/吨，前期已经完成了我们估算的第四目标价格区间，即 800-860 元区间。目前煤价已经恢复至我们预期的煤电盈利均分线 750 元附近， 并保持窄幅波动。我们认为节后主产区动力煤价格出现小幅上涨，站台及煤场拉 运积极性有所提升，终端补库需求较前期增加，叠加大集团外购价格上涨，市场 情绪改善，坑口价格持续小幅上调。中长期来看，中东局势扰动成为最大的变量， 若战事持续紧张，将催化石油价格 ...

2026 年 03 月 29 日 行业研究 评级：推荐(维持) | 研究所： | | | | --- | --- | --- | | 证券分析师： | | 陈晨 S0350522110007 | | | | chenc09@ghzq.com.cn | | 联系人 | ： | 张益 S0350124100016 | | | | zhangy33@ghzq.com.cn | | 联系人 | ： | 徐萌 S0350125070001 | | | | xum02@ghzq.com.cn | [Table_Title] 动力煤价创年内新高，能源通胀预期持续演绎 ——煤炭开采行业周报 最近一年走势 | 行业相对表现 | | 2026/03/27 | | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 煤炭开采 | 5.8% | 21.3% | 25.9% | | 沪深 300 | -4.4% | -3.3% | 14.5% | 相关报告 《煤炭开采行业周报：港口煤价本周止跌上涨，淡 季的价格韧性打开旺季空间（推荐）*煤炭开采*陈 晨》——2026-03-22 《煤炭 ...

[Table_Page] 投资策略周报|煤炭开采 证券研究报告 [Table_Title] 煤炭行业周报（2026 年第 12 期） 地缘冲突延续，煤炭价格进一步上涨 [Table_Summary] 核心观点： | [Table_Grade] 行业评级 | 买入 | | --- | --- | | 前次评级 | 买入 | | 报告日期 | 2026-03-29 | [Table_PicQuote] 相对市场表现 [分析师： Table_Author]沈涛 SAC 执证号：S0260523030001 SFC CE No. AUS961 010-59136686 shentao@gf.com.cn 分析师： 安鹏 SAC 执证号：S0260512030008 SFC CE No. BNW176 021-38003693 anpeng@gf.com.cn 分析师： 宋炜 SAC 执证号：S0260518050002 SFC CE No. BMV636 021-38003691 songwei@gf.com.cn -10% 0% 10% 20% 30% 40% 03/25 06/25 08/25 11/25 01/ ...