佩蒂股份20260302

佩蒂股份 20260302 2025 年该业务收入端的波动主要来自两方面：一是客户下单更为谨慎；二是 在承担关税过程中，通过调整出厂价格进行消化。尽管营收有所下滑，但毛利 率与盈利表现较好，核心支撑来自海外工厂（尤其东南亚工厂）运营成熟、经 营效率较高且成本控制较优。综合来看，东南亚工厂盈利能力仍然较强，2025 年该业务盈利水平保持稳健，盈利能力大体达到 2020 年的水平，体现出较强 韧性。 摘要 宠物零食 ODM 业务预计 2026 年工厂出货合计 14-15 亿元，美国市场 占比约 7 成，欧洲市场占比两成多，欧洲市场有望成为未来重要增长来 源，需关注欧洲客户新品放量情况。 2025 年宠物零食 ODM 业务收入受关税影响波动，通过调整出厂价格消 化，但海外工厂运营成熟，成本控制较优，盈利能力仍保持稳健，大体 达到 2020 年水平。 2026 年原材料成本预计稳定，汇率波动是主要不确定因素，公司通过 调整美元账户头寸降低风险。美国关税下调有望提升客户下单积极性， 支撑二三季度订单节奏。 新西兰主粮已完成 8 款产品进口备案，预计将较快放行，但含鸡肉成分 的干粮产品受禽流感影响。国内自有品牌业务 20 ...