石头科技20260302

2025 年内销端存在亏损；洗衣机与洗地机同样亏损，其中洗衣机亏损接近 5 亿元，洗地机亏损接近 1 亿元；内销按拆解约亏损 1.5 亿元左右。若将内销、 洗地机与洗衣机亏损加回，整体利润口径可回到 20 亿元出头，对应外销盈利 叠加非经常性损益或投资收益的贡献。若该部分实现约 20%的增长，同时内销 及洗地机、洗衣机持续减亏，则 2026 年利润可达 24–25 亿元；若考虑其他业 务仍有一定亏损，利润区间约 23–24 亿元，整体兑现确定性较高。 石头科技 20260302 摘要 公司外销占比约 75%，扫地机业务增量主要来自海外，尤其欧美市场预 计保持 30%以上增长。内销受国补影响可能节奏回落，但影响有限，预 计 2026 年行业层面可能持平或略降，整体增长仍依赖海外。 2025 年内销亏损约 1.5 亿元，其中洗衣机亏损近 5 亿元，洗地机近 1 亿元。加回内销、洗地机与洗衣机亏损，整体利润可达 20 亿元出头。 若增长 20%且内销持续减亏，2026 年利润可达 23-24 亿元，兑现确定 性较高。 当前公司市值低于 360 亿元，对应估值约 15 倍，处于历史偏低位。在 2026 年利润有望达 ...