科沃斯20260303

科沃斯 20260303 摘要 2025 年扫地机业务外销占比约 40%，欧洲市场增量显著，预计保持 450 以上增长水平；2026 年随产品线完善及高价位段突破，外销高增 态势具延续性。 内销受国补推动需求前置，2025 年节奏与行业一致，Q3-Q4 或回落； 2026 年行业或持平，但公司凭借滚筒优势及产品稳定性，有望实现双 位数以上增长。 盈利端在 2025 年企稳，主因行业反思低效价格战，竞争态势趋缓；Q4 增长动能持续且盈利稳定，未来随竞争缓和，盈利保障度有望进一步提 高。 新品类放量加速，目标 2025 年规模达 25-30 亿，2027 年达 50 亿以 上；其中超长机器人增长快且盈利极佳，预计 2027 年贡献新品类约 50%规模。 公司通过基金与直投前瞻布局人形机器人及 AI 产业链；割草机、泳池机 器人等新品类投入已减少，盈利端逐步企稳，仓储集群盈利表现良好。 当前股价回调后估值处于合理偏低区间；基于主业增长延续、盈利趋稳 及新品类放量逻辑，中长期视角下当前具备重点配置价值。 Q&A 科沃斯扫地机主业在规模增长与盈利能力两个维度上的核心变化是什么？ 扫地机主业可从规模与盈利两条主线观察：一 ...