恒逸石化20260304

恒逸石化 20260304 摘要 海外炼化板块受益于美伊冲突，成品油价差显著扩张，汽油/柴油价差分 别升至 15/43 美元/桶，海外炼厂不受国内定价机制约束，可充分兑现 成本-价差走阔收益。 PTA 行业 2026 年无新增产能且有百万吨退出，行业维持自律减产，公 司锚定 2026 年单吨盈利修复至 0-200 元，较 2025 年亏损 100 多元实 现环比与同比改善。 涤纶长丝板块供需格局乐观，2026 年单吨价差预期达 300-400 元；东 南亚及中国出口关税下降约 5%支撑外需回升，目前成品库存处于 10 天 左右低位。 己内酰胺与锦纶产业链"反内卷"成效显著，2026 年锦纶无新增产能， 若需求回暖单吨盈利有望从 2025 年亏损 100-200 元转正至盈利 100- 200 元。 三大核心项目（文莱二期、新疆、湖北荆州）预计 2026 年 Q2-Q3 开工， 2028 年底建成，2026-2028 年资本开支节奏预计按 3:3:4 比例投放。 新疆煤制乙二醇项目完全成本约 3,000 元/吨，对比当前 5,000-6,000 元市价，单吨盈利空间达 1,000-2000 元；文莱二期将显著压 ...