东方雨虹20260304

东方雨虹 20260304 摘要 海外业务定位于增长引擎，2025 年因扩张处于亏损期，2026 年预算盈 利约 1 亿+元；中长期目标 10 年内实现海外收入占比 50%、利润占比 70%。 智利收购标的 2026 年预计贡献收入 20 亿+元，通过导入雨虹供应链及 中国集采体系，预计解决 30%供应链问题并提升净利率 1-2 个百分点。 公建业务去地产化成效显现，2025 年收入降幅收窄至 8%，11 月已现 止衰迹象；民建业务通过渠道下沉至县乡自建房市场及多品类扩张对冲 C 端下行压力。 卷材业务 2026 年冲刺 10 亿平米销量目标，若达成份额将过半（2025 年约 40%），旨在通过绝对市占率强化行业定价权并提升利润率。 砂粉业务跨界工业品领域（钙基粉体等），2025 年销量 1,200 万吨 （工业品占 500 万吨），2026 年目标 2000 万吨，2030 年远期目标 1 亿吨。 行业竞争格局优化，供给端出清加速带动头部企业提价节奏趋同；公司 2025 年应收减值约十几个亿创历史新高，预计减值高峰已过，2026 年 压力缓解。 Q&A 收入规模有望提升；同时，TPO 等产品在美国市场的毛利 ...