舍得酒业20260304

舍得酒业 20260304 摘要 2026 年 Q1 回款进度优于去年同期，全年经营目标定为正增长，但 3 月 动销仍需观察。 需求结构呈现"两头强、中间弱"，次高端品味系列承压，增量主要来 自 300 元以下产品（如舍之道、T68）。 库存管理采取差异化策略，目标区间 3-4 个月，2025 年整体库存金额 与周转呈下降趋势。 品味系列预计 2026 年春糖升级至第六代，提升老酒比例，短期采取高 性价比策略维持价盘稳定。 2026 年毛利率预计与 2025 年持平（约 60%），费用投放向 C 端倾斜， 管理费用压缩空间有限。 线上渠道目标营收占比 15%以上，通过直播基地与 O2O 模式推进，但 利润率略低于线下。 因现金流压力，2025 年 12 月起公司已放缓增产扩能投资进度，强调产 销匹配以控制支出。 Q&A 春节动销数据口径更接近终端真实动销还是经销商出货？春节前后出货节奏如 何？ 该口径更偏向经销商出货数据，而非终端真实零售动销。经销商客户存在扫码 入库与出库动作以核销相关费用，因此公司能以此跟踪出货。终端在近两年整 体拿货更为谨慎，通常仅在春节前适度备货。节奏上，出货起量主要集中在春 节前的备 ...