如何理解当下基本面压力与预期差-重视低估值绿电运营商

如何理解当下基本面压力与预期差，重视低估值绿电运营 商 20260305 摘要 绿电运营商估值处于历史底部，龙源电力 PB 不足 0.8 倍，已部分消化 电价下行及税收优惠退坡（陆风增值税退税取消影响 IRR 约 0.4pct）的 预期。 补贴回款提速改善现金流，龙源电力 2025 年前三季度经营现金流同比 增 60 亿，若常态化回收，经营现金流可由 170 亿升至 240-250 亿，匹 配资本开支。 独立储能容量电价政策落地，2025 年前 11 月新型储能招标同比增 182%，通过削峰填谷提升风光综合电价，并由终端用户承担成本，改 善绿电盈利。 绿证环境价值有望加速释放，2025 年交易量同比增 108%，下半年价 格较上半年翻倍；若绿证纳入碳排放核算路径打通，需求与价格中枢将 显著抬升。 供需格局边际改善，预计 2026-2027 年用电增速 4%-5%，若新增电量 由风光满足，利用小时数有望企稳回升，龙源电力利润增速预计达 7%- 8%。 增量项目 IRR 仍具吸引力，陆风全投资 IRR 约 6.2%，资本金 IRR 约 10.9%，优于光伏；龙源电力 EV/EBITDA 在补贴常态化回收下约 7. ...