饮领新势-旺季前瞻-掘金饮料行业

饮领新势：旺季前瞻，掘金饮料行业 20260308 摘要 农夫山泉包装水业务预计 2026 年收入恢复至 2023 年水平，增速约 8%，增长核心来自下沉市场渗透、家庭用水场景拓展及"醇透方冰"等 细分场景开发。 东方树叶 2025 年市占率约 80%，预计 2026 年收入增速 15%-20%， 增长驱动由铺货扩张转向单点卖力提升，无糖茶人群渗透正向全年龄段 扩容。 东鹏饮料 2026 年收入利润预期增长 20%，其中"补水啦"受益于渠道 数字化及铺货推进，预计收入达 40-50 亿元，增速 30%-40%。 农夫山泉具备 15 个水源地布局，吨成本仅为竞品怡宝的 85%，其"天 然水"认知壁垒与全国供应链网络构筑了对抗零售商自有品牌冲击的护 城河。 成本端 PET 价格近期上涨 7%-8%，但白糖价格约 10%的跌幅及无糖茶 占比提升带来的结构优化可有效对冲，预计 2026 年毛利率仍将稳中有 增。 重点推荐农夫山泉与东鹏饮料。核心原因在于 2026 年两家公司各自的主线仍 具备清晰成长路径：农夫山泉在包装水、即饮茶等核心品类具备恢复与份额提 升空间；东鹏饮料在特饮全国化扩张与其他品类拓展方面具备延续性。 ...