三星医疗20260306

三星医疗 20260306 摘要 三星医疗中标西欧高端变压器项目，标志海外配电由"低价换份额"转 向"高端渗透"拐点，验证其在 100kV 以下中压侧的成本管控与仿真设 计竞争力。 业务结构重塑：2025 年配电业务（开关+变压器）收入占比预计超 60%，公司标签从单一"电表"向综合电网设备商转型，海外配电 25- 26 年收入有望连续翻倍。 海外配电市场空间达 2,500 亿，公司目前份额不足 1%，随 25Q3 后高 端订单占比提升，毛利率预计上修 2-3pct，成为核心增长极与利润弹性 来源。 国内电表业务 25 年受招标流标影响量价齐跌，预期 26 年招标回升且价 格上涨 10%-15%，利润贡献将在 26Q3 后开启修复，25 年业绩利空已 充分消化。 利润结构优化：海外配电利润贡献占比预计从 1/18（25 年）提升至 1/6（27 年）；26 年目标利润 24 亿，给予 20-25 倍 PE，对应市值 550-600 亿元。 Q&A 三星医疗近期变压器海外订单披露的核心信息是什么，为什么认为其重要性较 高？ 公司对外披露中标约 9.5 亿元的变压器订单，项目为荷兰电网领域的高端变压 器项目；竞标 ...