乐舒适20260310

乐舒适在黑非洲纸尿裤销量市占率超 35%，全非纸尿裤（20.3%）与卫 生巾（15.6%）市占率均位居第一，显著领先宝洁等国际品牌。 核心优势源于 100%本地化制造带来的 20%-30%性价比优势，以及渗 透至乡村夫妻店的深层渠道网络，品牌认知度接近 90%。 非洲卫生用品市场规模约 40 亿美元，未来 5 年 CAGR 预计 7%；纸尿 裤渗透率仅 20%，受益于年均 1.8%的新生儿增速及低人均消费量。 未来 3 年收入 CAGR 预期 15%-20%；拉美市场为战略重点，秘鲁产能 2025 年底投产，目标 2028 年拉美收入占比升至 15%。 母公司森大集团体外拥有数十亿规模的洗衣粉、牙膏等快消业务，与现 有渠道高度协同，存在资产注入预期以支撑中长期增长。 通过产品提价成功对冲汇率波动，如 2024 年加纳本币贬值近 50%背景 下，仍维持美元口径单价稳定及销量增长。 当前股价对应 2026 年 PE 约 15-16 倍，低于 20-25 倍的合理估值区间； 进入沪港通有望提升流动性溢价。 Q&A 乐舒适 20260310 摘要 公司未来三年的收入复合增速预计将达到 15%至 20%。增长主要由现有 ...