2026 年 03 月 26 日 【商贸零售&社服：老铺黄金(06181.HK)】预告 2026 年一季度业绩高增长，品牌 势能持续升级——港股公司信息更新报告-20260325 晨 会 纪 要 开源晨会 0326 | | | | ——晨会纪要 | | --- | --- | --- | --- | | 沪深300 | 及创业板指数近1年走势 | | 吴梦迪（分析师） | | 沪深300 | 创业板指 | | wumengdi@kysec.cn | | 80% | | | 证书编号：S0790521070001 | | 60% | | | 观点精粹 | | 40% 20% | | | 行业公司 | | 0% | | | 【煤炭公用：神火股份(000933.SZ)】铝量价齐升煤边际改善，高分红价值凸显— | | -20% | | | —公司信息更新报告-20260325 | | 2025-03 | 2025-07 2025-11 | | 【食品饮料：新乳业(002946.SZ)】净利率提升节奏超前，分红提升股东回报—— | | 数据来源：聚源 | | | 公司信息更新报告-20260325 | | 昨日涨跌幅前 ...

港股公司 证 券 研 究 报 告 乐舒适（02698.HK）2025 年报点评 推荐（维持） 2025 年业绩略超预期，全球化布局成效显著 目标价：39.69 港元 事项： ❖ 乐舒适公布 2025 年业绩。公司 2025 年实现营业收入 5.67 亿美元，同比+24.9%； 经调整净利润 1.22 亿美元，同比+24.4%；经调整净利率 21.6%，与同期基本 持平。 评论： [主要财务指标 Indicator_FinchinaSimpleHK] | | | 华创证券研究所 证券分析师：刘一怡 邮箱：liuyiyi@hcyjs.com 执业编号：S0360524070003 联系人：周星宇 邮箱：zhouxingyu1@hcyjs.com 公司基本数据 | 总股本(万股) | 62,077.43 | | --- | --- | | 已上市流通股(万股) | 57,956.69 | | 总市值(亿港元) | 210.94 | | 流通市值(亿港元) | 196.94 | | 资产负债率(%) | 16.45 | | 每股净资产(元) | 7.23 | | 12 个月内最高/最低价(港元) | 34.64/26 ...

乐舒适（02698.HK） 2026 年 03 月 25 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2026/3/24 | | --- | --- | | 当前股价(港元) | 33.980 | | 一年最高最低(港元) | 36.800/25.700 | | 总市值(亿港元) | 210.94 | | 流通市值(亿港元) | 210.94 | | 总股本(亿股) | 6.21 | | 流通港股(亿股) | 6.21 | | 近 3 个月换手率(%) | 10.41 | 股价走势图 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 2025-03 2025-07 2025-11 乐舒适 恒生指数 相关研究报告 《本土化能力优异非洲卫品龙头走向 全球化星辰大海—公司首次覆盖报 告》-2026.2.4 美容护理/个护用品 2025 年业绩超预期兑现，新兴市场龙头成长动能充足 ——公司信息更新报告 | 吕明（分析师） | 郭彬（分析师） | | --- | --- | | lvming@kysec.cn | guobin@kysec.cn | | 证书编号：S0790520030002 | 证书编号：S07 ...

港股公司 证 券 研 究 报 告 乐舒适（02698.HK）2025 年报点评 推荐（维持） ❖ 乐舒适公布 2025 年业绩。公司 2025 年实现营业收入 5.67 亿美元，同比+24.9%； 经调整净利润 1.22 亿美元，同比+24.4%；经调整净利率 21.6%，与同期基本 持平。 评论： [主要财务指标 Indicator_FinchinaSimpleHK] 2025 年业绩略超预期，全球化布局成效显著 目标价：39.69 港元 事项： | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万美元) | 567 | 665 | 765 | 863 | | 同比增速(%) | 24.9% | 17.2% | 15.1% | 12.7% | | 归母净利润(百万美元) | 121 | 143 | 167 | 192 | | 同比增速(%) | 27.4% | 18.2% | 16.6% | 14.7% | | 每股盈利(美元) | 0.20 | 0.23 | 0.27 | 0.31 | | 市盈率(倍) ...

美容护理/个护用品 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2026/3/24 | | --- | --- | | 当前股价(港元) | 33.980 | | 一年最高最低(港元) | 36.800/25.700 | | 总市值(亿港元) | 210.94 | | 流通市值(亿港元) | 210.94 | | 总股本(亿股) | 6.21 | | 流通港股(亿股) | 6.21 | | 近 3 个月换手率(%) | 10.41 | 股价走势图 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 2025-03 2025-07 2025-11 乐舒适 恒生指数 相关研究报告 《本土化能力优异非洲卫品龙头走向 全球化星辰大海—公司首次覆盖报 告》-2026.2.4 乐舒适（02698.HK） 2026 年 03 月 25 日 2025 年业绩超预期兑现，新兴市场龙头成长动能充足 ——公司信息更新报告 | 吕明（分析师） | 郭彬（分析师） | | --- | --- | | lvming@kysec.cn | guobin@kysec.cn | | 证书编号：S0790520030002 | 证书编号：S07 ...

2026 年 03 月 25 日 晨会纪要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2026 年第 46 期 观点精粹: 最新报告摘要 专科业务稳健增长，第二增长曲线逐步构建--华润双鹤/化学制药(600062/213701) 公司点评 2025 年公司扣非归母净利润同比增长，高端聚烯烃项目打开长期成长天花板--卫星化学/化学原料 (002648/212202) 公司点评 被动安全赛道黑马，量价双重成长向上--松原安全/汽车零部件(300893/212802) 公司深度研究 2025 年收入持续增长，盈利能力稳健提升--福耀玻璃/汽车零部件(600660/212802) 公司点评 上美股份(2145.HK)深度报告：单聚焦锚定根基，多品牌迈向全球--上美股份/化妆品(02145/217702) 公司 PPT 报告（港股美股） 现金充足，高比例分红维持--中国宏桥/工业金属(01378/212403) 点评报告（港股美股） 中国新药即将闪耀亮相 2026 年 AACR 会议--行业周报 2025 年归母净利润预计+ ...

研究报告 Research Report [Table_yemei 观点聚焦 1] Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$33.98 目标价 HK$37.20 HTI ESG 4.6-4.5-4.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$21.09bn / US$2.69bn 日交易额 (3 个月均值) US$3.99mn 发行股票数目 620.77mn 自由流通股 (%) 33% 1 年股价最高最低值 HK$34.64-HK$26.96 注：现价 HK$33.98 为 2026 年 03 月 24 日收盘价 资料来源： Factset 1mth 3mth 12mth 绝对值 13.1% 5.6% 绝对值（美元） 12.9% 4.8% 相对 MSCI China 22.6% 15.7% [Table_Profit] US$ mn Dec-25A Dec-26E Dec-27E Dec-28E ...

(Please see APPENDIX 1 for English summary) 投资建议与盈利预测：预计乐舒适 2026-2028 年营收可达 67.36 亿 美元、77.92 亿美元、89.63 亿美元，同比增速分别为 18.7%、 15.7%、15.0%；归母净利润分别录得 13.67 亿美元、16.39 亿美 元、19.36 亿美元，同比增速分别为 12.8%、19.9%、18.1%，归母 净利率分别为 20.3%、21.0%、21.6%。我们给予乐舒适 2027 年 18 倍 PE，对应目标价为 37.20 港元，有 9.5%%上行空间，维持"优于 大市"评级。 乐舒适 2025 年业绩全面超预期。收入 567.4mn 美元同比+24.9% beat 预期 4.1pct，净利润 121.2mn 美元同比+27.4% beat 预期 2.6pct，毛利率 35.9%同比+0.7pct。婴儿纸尿裤及拉拉裤收入 446.1mn 美元同比+23.1%贡献核心增量，占收入 78.6%，毛利率 35.3%同比改善 1.4pct；卫生巾收入 99.1mn 美元同比+27.9%，占比 17.5%较 2022 ...

证券研究报告·海外公司点评·消费者主要零售商(HS) 乐舒适（02698.HK） 2025 年年报点评：收入同比+25%超预期，拉 美新市场表现亮眼 买入（首次） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 454.39 | 567.39 | 690.27 | 804.68 | 919.14 | | 同比(%) | 10.46 | 24.87 | 21.66 | 16.57 | 14.23 | | 归母净利润（百万元） | 95.11 | 121.16 | 140.79 | 165.19 | 189.77 | | 同比(%) | 47.05 | 27.39 | 16.20 | 17.33 | 14.88 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.15 | 0.20 | 0.23 | 0.27 | 0.31 | | P/E（现价&最新摊薄） | 24.77 | 19.45 | 16.74 | 14.26 | 12.42 | ...

证券研究报告·海外公司点评·消费者主要零售商(HS) 乐舒适（02698.HK） 2025 年年报点评：收入同比+25%超预期，拉 美新市场表现亮眼 买入（首次） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 454.39 | 567.39 | 690.27 | 804.68 | 919.14 | | 同比(%) | 10.46 | 24.87 | 21.66 | 16.57 | 14.23 | | 归母净利润（百万元） | 95.11 | 121.16 | 140.79 | 165.19 | 189.77 | | 同比(%) | 47.05 | 27.39 | 16.20 | 17.33 | 14.88 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.15 | 0.20 | 0.23 | 0.27 | 0.31 | | P/E（现价&最新摊薄） | 24.77 | 19.45 | 16.74 | 14.26 | 12.42 | ...